Resumo

O AJ Malls FII (AJFI11) é um fundo de tijolo com foco em shopping centers, detendo participações em 6 shoppings, todos localizados em Santa Catarina e geridos pelo grupo Almeida Junior. Em abril de 2025, a gestão destacou um período de desaceleração no mercado secundário, com queda expressiva na liquidez e no volume de negociação da cota, que segue negociada com forte desconto em relação ao seu valor patrimonial. Apesar do cenário macroeconômico desafiador, com juros elevados e consumo contido, os ativos do portfólio demonstraram crescimento operacional sólido em março (na comparação anual), com aumento de vendas e NOI (Resultado Operacional Líquido) em todos os shoppings.

Desempenho

O fundo gerou um resultado de R$ 0,0676 por cota e distribuiu R$ 0,07 por cota, utilizando uma pequena parcela do resultado acumulado para complementar a distribuição. A cota de mercado fechou o mês em R$ 7,35, uma valorização de 3,21% em relação a março, mas acumula queda de 10,91% em 12 meses. O P/VP encerrou em 0,60, refletindo um desconto significativo. Operacionalmente, os ativos apresentaram bom desempenho em março de 2025 (vs. março de 2024), com destaque para o crescimento de vendas e NOI , embora a ocupação tenha caído em dois dos seis ativos.

Dividendos

A distribuição em abril foi de R$ 0,07 por cota, mantendo o patamar dos últimos meses. Este valor corresponde a um dividend yield mensal de 0,95% sobre a cota de mercado no fechamento do mês, ou 12,05% anualizado. O resultado gerado no mês foi de R$ 0,0676 por cota, indicando que a distribuição não foi integralmente coberta pelo resultado do período.

Avaliação neutro

O fundo apresenta um dilema para o investidor: ativos operacionais de qualidade com desempenho crescente, mas uma cota de mercado fortemente descontada e com baixa liquidez . A concentração geográfica em Santa Catarina e a dependência de um único operador (Almeida Junior) são riscos estruturais importantes. A distribuição ligeiramente acima do resultado é um ponto de atenção, mas não alarmante no curto prazo. A avaliação do mercado (P/VP de 0,60) pode representar uma oportunidade para investidores de longo prazo que acreditam na recuperação do setor e na qualidade dos ativos, mas o risco de liquidez e a concentração devem ser considerados.

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