Resumo do Relatório Gerencial de HSML11 (Novembro de 2025) com Inteligência Artificial
FII HSI MALL
HSML11—Resumo de Novembro de 2025
Resumo
O HSML11 é um fundo de gestão ativa focado em Shopping Centers. Em outubro, o fundo manteve sua estratégia de geração de valor através de melhorias operacionais e reciclagem de portfólio. Houve destaque para o quarto aumento consecutivo na distribuição de dividendos e a atualização do guidance para um patamar superior. O cenário macroeconômico foi analisado com cautela, mas com visão de queda de juros a longo prazo.
Desempenho
Em setembro, o portfólio registrou crescimento de 6% no e 7% nas vendas em relação ao mesmo período do ano anterior (mesmas bases). A taxa de ocupação atingiu 96,7%, um nível saudável. O resultado por cota foi de R$ 0,53, mas a distribuição foi de R$ 0,70, suportada por reservas e ganhos de capital.
Dividendos
O fundo distribuiu R$ 0,70 por cota, representando um dividend anualizado de 9,8%. Este foi o quarto aumento consecutivo na distribuição mensal. O guidance de distribuição para o semestre foi elevado, passando para o intervalo de R$ 0,70 a R$ 0,82 por cota.
Indicadores
P/VP
0,83
DY Mensal
0,81%
DY Projetado 12M
9,8%
Rentabilidade YTD
28%
Resultado por Cota
R$ 0,53
Dividendo por Cota
R$ 0,70
Estabilidade Dividendo
crescenteNúmero de Cotistas
185.929
Métricas
Taxa de Vacância
3,3%
Vendas/m²
R$ 1.350,44
NOI/m²
R$ 105,28
Portfólio
Número de Propriedades
8
Área Total (GLA)
187.556 m²
Destaques
- Quarto aumento consecutivo na distribuição de dividendos (R$ 0,70/cota)
- Elevação do piso do guidance de distribuição para R$ 0,70/cota
- Crescimento de 12% no NOI do SuperShopping Osasco e 10% no Pátio Maceió
- Recebimento da 4ª parcela da venda do Shopping Uberaba previsto para novembro (R$ 0,27/cota)
- Obras de expansão do Shopping Uberaba atingiram 4,4% de conclusão
Desafios
- Inadimplência líquida permaneceu elevada em 2,9% em setembro de 2025
- Shopping Granja Vianna apresentou queda de 2% no NOI em comparação anual
- Shopping Uberaba registrou queda de 3% no NOI devido a base de comparação forte
- Cenário de juros altos (Selic 15,00% projetada) continua pressionando o custo da dívida atrelada ao CDI
Riscos do Fundo
- Nível de inadimplência (2,9%) acima da média histórica do fundo
- Alavancagem líquida de 18,6% expõe o fundo a custos financeiros em cenário de juros altos
- Risco de execução e custos na obra de expansão do Shopping Uberaba
- Concentração de vencimentos da dívida (CRIs) a partir de 2033/2036, mas com custo de carrego imediato
Notas
- Recebimento da 4ª parcela da venda do Shopping Uberaba previsto para novembro, estimado em R$ 0,27 por cota.
- O on cost estimado da expansão do Shopping Uberaba é de aproximadamente 21%.
Observações do Mês
O HSML11 apresenta um momento operacional robusto, com crescimento de vendas e acima da inflação e aumento consistente de proventos. A gestão tem demonstrado capacidade de execução tanto na reciclagem de portfólio (vendas parciais gerando ganho de capital) quanto em expansões (Uberaba). O portfólio é diversificado e dominante em suas regiões. O ponto de atenção permanece na , que estabilizou em um patamar alto (2,9%) comparado ao histórico do fundo, mas que é mitigado pela alta ocupação e resultados financeiros fortes.
Shoppings
Shopping Metrô Tucuruvi
GLA 32.966 m²・Ocupação 92,4%
100% 100%
Shopping Metrô Tucuruvi
GLA 32.966 m²・Ocupação 92,4%
GLA
32.966 m²
Ocupação
92,4%
NOI/m²
R$ 132,00
Vendas/m²
R$ 1.372,00
Resumo
Forte desempenho com Vendas +11% e NOI +8%.
Vendas
Aumento de 11%
Tráfego
Fluxo médio de 1,7 milhão pessoas/mês
Inadimplência
Não informado
Vacância
Maior vacância do portfólio (7,6%)
Via Verde Shopping
GLA 28.038 m²・Ocupação 97%
96,7% 96,7%
Via Verde Shopping
GLA 28.038 m²・Ocupação 97%
GLA
28.038 m²
Ocupação
97%
NOI/m²
R$ 81,00
Vendas/m²
R$ 1.453,00
Resumo
NOI +7% e Vendas +9%. Único shopping do estado do Acre.
Vendas
Aumento de 9%
Tráfego
Não informado
Inadimplência
Não informado
Vacância
Ocupação estável em 97,0%
Shopping Uberaba
GLA 23.750 m²・Ocupação 98,5%
75% 75%
Shopping Uberaba
GLA 23.750 m²・Ocupação 98,5%
GLA
23.750 m²
Ocupação
98,5%
NOI/m²
R$ 109,00
Vendas/m²
R$ 1.259,00
Resumo
Shopping dominante na região. Vendas cresceram 11%, porém NOI caiu 3%. Projeto de expansão em andamento.
Vendas
Aumento de 11%
Tráfego
Não informado
Inadimplência
Não informado
Vacância
Ocupação estável em 98,5%
Shopping Pátio Maceió
GLA 30.531 m²・Ocupação 98,9%
70% 70%
Shopping Pátio Maceió
GLA 30.531 m²・Ocupação 98,9%
GLA
30.531 m²
Ocupação
98,9%
NOI/m²
R$ 109,00
Vendas/m²
R$ 1.280,00
Resumo
Destaque positivo com crescimento de 10% no NOI, apesar de leve queda nas vendas (-0,4%).
Vendas
Queda de 0,4%
Tráfego
Não informado
Inadimplência
Não informado
Vacância
Ocupação alta em 98,9%
Super Shopping Osasco
GLA 11.935 m²・Ocupação 97,7%
66,4% 66,4%
Super Shopping Osasco
GLA 11.935 m²・Ocupação 97,7%
GLA
11.935 m²
Ocupação
97,7%
NOI/m²
R$ 117,00
Vendas/m²
R$ 1.716,00
Resumo
Maior crescimento de NOI do portfólio (+12%) e vendas estáveis (+1%).
Vendas
Aumento de 1%
Tráfego
Não informado
Inadimplência
Não informado
Vacância
Ocupação subiu para 97,7%
Shopping Paralela
GLA 38.569 m²・Ocupação 98,2%
52,2% 52,2%
Shopping Paralela
GLA 38.569 m²・Ocupação 98,2%
GLA
38.569 m²
Ocupação
98,2%
NOI/m²
R$ 111,00
Vendas/m²
R$ 1.370,00
Resumo
Bom desempenho com NOI +5% e Vendas +6%.
Vendas
Aumento de 6%
Tráfego
Não informado
Inadimplência
Não informado
Vacância
Ocupação alta em 98,2%
Shopping Granja Vianna
GLA 15.636 m²・Ocupação 95,7%
51% 51%
Shopping Granja Vianna
GLA 15.636 m²・Ocupação 95,7%
GLA
15.636 m²
Ocupação
95,7%
NOI/m²
R$ 94,00
Vendas/m²
R$ 1.092,00
Resumo
Vendas cresceram 8%, mas NOI teve retração de 2%.
Vendas
Aumento de 8%
Tráfego
Não informado
Inadimplência
Não informado
Vacância
Ocupação em 95,7%
Shopping Pátio Cianê
GLA 6.130 m²・Ocupação 90,7%
24% 24%
Shopping Pátio Cianê
GLA 6.130 m²・Ocupação 90,7%
GLA
6.130 m²
Ocupação
90,7%
NOI/m²
Não informado
Vendas/m²
Não informado
Resumo
Ativo recém adquirido, ainda em fase de integração.
Vendas
Não informado
Tráfego
Não informado
Inadimplência
Não informado
Vacância
Ocupação de 90,7%
Revitalização
Shopping Uberaba
Shopping Uberaba
Resumo
Obras de expansão 4,4% concluídas. Yield on cost estimado de 21%.
Regiões
São Paulo
Minas Gerais
Bahia
Alagoas
Acre
Operadoras
Alqia
Endividamento
Dívida Total
R$ 615.600.000,00
Alavancagem (Dívida/PL)
18,6%
CRI - CDI (1)
CDI + 2,80%・Vence 12/2036
CRI - CDI (1)
CDI + 2,80%・Vence 12/2036
Série
Não informado
Emissão
01/2022
Vencimento
12/2036
Taxa de Juros
CDI + 2,80%
Saldo Devedor
R$ 112.000.000,00
Resumo
Ativo: Paralela
Garantia
Não informado
Rating
Não informado
Códigos
CRI - CDI (2)
CDI + 2,70%・Vence 06/2037
CRI - CDI (2)
CDI + 2,70%・Vence 06/2037
Série
Não informado
Emissão
06/2022
Vencimento
06/2037
Taxa de Juros
CDI + 2,70%
Saldo Devedor
R$ 117.400.000,00
Resumo
Ativo: Uberaba
Garantia
Não informado
Rating
Não informado
Códigos
CRI - IPCA (1)
IPCA + 6,80%・Vence 12/2036
CRI - IPCA (1)
IPCA + 6,80%・Vence 12/2036
Série
Não informado
Emissão
01/2022
Vencimento
12/2036
Taxa de Juros
IPCA + 6,80%
Saldo Devedor
R$ 150.100.000,00
Resumo
Ativo: Paralela
Garantia
Não informado
Rating
Não informado
Códigos
CRI - IPCA (2)
IPCA + 6,90%・Vence 03/2033
CRI - IPCA (2)
IPCA + 6,90%・Vence 03/2033
Série
Não informado
Emissão
09/2019
Vencimento
03/2033
Taxa de Juros
IPCA + 6,90%
Saldo Devedor
R$ 9.200.000,00
Resumo
Ativo: Paralela
Garantia
Não informado
Rating
Não informado
Códigos
CRI - IPCA (3)
IPCA + 6,90%・Vence 03/2033
CRI - IPCA (3)
IPCA + 6,90%・Vence 03/2033
Série
Não informado
Emissão
03/2018
Vencimento
03/2033
Taxa de Juros
IPCA + 6,90%
Saldo Devedor
R$ 5.600.000,00
Resumo
Ativo: Paralela
Garantia
Não informado
Rating
Não informado
Códigos
CRI - IPCA (4)
IPCA + 7,60%・Vence 06/2037
CRI - IPCA (4)
IPCA + 7,60%・Vence 06/2037
Série
Não informado
Emissão
06/2022
Vencimento
06/2037
Taxa de Juros
IPCA + 7,60%
Saldo Devedor
R$ 221.300.000,00
Resumo
Ativo: Uberaba
Garantia
Não informado
Rating
Não informado
Códigos