FII URCA REN

Livre

URPR11—Relatório de Março de 2025

Resumo

O Urca Prime Renda (URPR11) é um fundo focado em CRIs do segmento residencial. Em março, a gestão anunciou uma mudança estratégica significativa após não obter quórum para uma . O fundo irá reter parte do caixa para direcionar R$85 milhões à finalização de obras em andamento, visando preservar e potencializar o valor dos ativos. Como consequência, a gestão comunicou uma redução temporária nos dividendos para a faixa de R$0,50 a R$0,55 por cota nos próximos seis meses. O objetivo é fortalecer a estrutura do portfólio para permitir, no futuro, distribuições mais consistentes e sustentáveis. Um ponto positivo no mês foi a aprovação do ' ' da fase 1 do empreendimento Maravista, o que deve destravar valor e gerar caixa para o fundo.

Desempenho

O fundo gerou um de R$1,03 por cota e um de R$0,86 por cota. Descontadas as despesas, o valor disponível para distribuição foi de R$0,80 por cota. A gestão optou por distribuir integralmente o resultado caixa disponível, R$0,80 por cota, sem utilizar as reservas de lucro. A cota de mercado fechou em R$61,21, representando um de 38,85% em relação à de R$100,09.

Dividendos

A distribuição de março foi de R$0,80 por cota. A gestão anunciou que, devido à necessidade de alocação de caixa para a conclusão de obras, os dividendos serão temporariamente reduzidos para um patamar entre R$0,50 e R$0,55 por cota pelos próximos seis meses. Essa medida visa garantir a sustentabilidade e a geração de valor a longo prazo.

Indicadores

P/VP

0,61

DY Mensal

0,8%

DY Projetado 12M

Não informado

Rentabilidade YTD

2,43%

Resultado por Cota

R$ 1,03

Dividendo por Cota

R$ 0,80

Estabilidade Dividendo

decrescente

Número de Cotistas

73.754

Métricas CRI

Taxa de Inadimplência

4,4%

LTV Médio

100,5%

Prazo Médio

Não informado

Portfólio

Número de Operações

34

Destaques

  • Aprovação do 'Habite-se' da fase 1 do projeto Maravista, com potencial de destravar valor e gerar caixa.
  • Decisão estratégica de alocar R$85 milhões do caixa para acelerar e concluir obras em andamento.
  • Resultado caixa de R$0,86 por cota, com distribuição de R$0,80, demonstrando cobertura das despesas pelo resultado do mês.
  • Arrecadação acima da média na carteira de crédito, impulsionada por um evento não recorrente de leilão de imóveis da carteira de Home Equity.

Desafios

  • Redução temporária dos dividendos para a faixa de R$0,50-R$0,55 nos próximos seis meses, impactando o rendimento de curto prazo dos cotistas.
  • Falha em obter quórum para a estratégia de segregação do portfólio, que poderia ter injetado capital externo.
  • Acompanhamento de 4 'Operações em Atenção' (Olimpo, Residence Club, Nabileque, Cristal) que requerem soluções específicas para execução de garantias ou reestruturação.
  • Alto deságio da cota de mercado em relação ao valor patrimonial, refletindo a incerteza do mercado quanto à estratégia atual.

Riscos do Fundo

  • Risco de execução de projetos em desenvolvimento, evidenciado pela necessidade de alocar R$85 milhões para finalizar obras.
  • Risco de crédito, com uma inadimplência média de 4,4% na carteira e operações específicas em atenção que podem requerer execução de garantias.
  • Concentração geográfica no estado de Sergipe, que corresponde a 21,8% do portfólio.
  • Risco de mercado e de liquidez, com a cota negociando com um deságio significativo de 38,85% frente ao valor patrimonial, refletindo a percepção de risco dos investidores.
  • Risco de reinvestimento de caixa, caso as novas alocações não atinjam as taxas de retorno esperadas.

Notas

  • A gestão projeta que os dividendos permanecerão na faixa de R$0,50 a R$0,55 por cota pelos próximos seis meses, podendo o prazo ser revisto.
  • O ' ' da fase 1 do empreendimento Maravista foi aprovado, e o fundo aguarda os documentos para começar a receber o desligamento das unidades.
  • Existe um pipeline de novas operações em negociação no valor de R$240 milhões, com taxa média de + 12%.
  • As operações Olimpo, Residence Club, Nabileque e Cristal Residence estão em atenção, cada uma com desafios específicos sendo tratados pela gestão, como execução de garantias e busca por financiamento externo.

Avaliação neutro

O fundo passa por uma fase de transição crítica. A gestão tomou uma decisão difícil, mas estratégica, de priorizar a saúde de longo prazo do portfólio em detrimento dos dividendos de curto prazo. Ao direcionar caixa para a conclusão de obras, o fundo busca destravar valor e criar um fluxo de receita mais sustentável. O progresso em projetos como o Maravista é um sinal positivo. No entanto, o risco de execução é relevante, e o mercado reage com ceticismo, como visto no grande desconto da cota. A da carteira (4,4%) e as operações que demandam atenção exigem monitoramento contínuo. A estratégia é lógica, mas seu sucesso dependerá da capacidade da gestão em entregar os projetos e normalizar a geração de caixa.

CRIs

Residence

Multipropriedade

13,2%

Tipo

FIDC

Segmento

Multipropriedade

Taxa

CDI + 10.00%

LTV

Não informado

Resumo

A carteira segue estável. A gestão busca soluções de financiamento externo com foco na obra de Fortaleza.

Prima

Outros

12,2%

Tipo

DEB

Segmento

Outros

Taxa

IPCA + 12.00%

LTV

Não informado

Exata

Mista

LTV Médio 7,4%

Tipo

CRI

Segmento

Mista

Taxa

IPCA + 16.00%

LTV

86,9%

Victoria Brasil

Residencial Horiz.

LTV Alto 5,8%

Tipo

CRI

Segmento

Residencial Horiz.

Taxa

IPCA + 12.00%

LTV

316,8%

Lagoa Quente

Multipropriedade

LTV Baixo 5,7%

Tipo

CRI

Segmento

Multipropriedade

Taxa

IPCA + 11.35%

LTV

24,2%

Maravista

Residencial Horiz.

LTV Médio 4,8%

Tipo

DEB

Segmento

Residencial Horiz.

Taxa

IPCA + 16.00%

LTV

86,9%

Mariana Maria

Residencial Vert.

4,1%

Tipo

DEB

Segmento

Residencial Vert.

Taxa

IPCA + 16.00%

LTV

Não informado

Casa Holding

Corporativo

4%

Tipo

CRI

Segmento

Corporativo

Taxa

IPCA + 12.68%

LTV

Não informado

Terras Altas

Loteamento

LTV Alto 3,2%

Tipo

DEB

Segmento

Loteamento

Taxa

IPCA + 16.00%

LTV

130,2%

Nova Sousa

Loteamento

LTV Alto 3%

Tipo

CCB

Segmento

Loteamento

Taxa

IPCA + 14.75%

LTV

144,8%

Guestier II

Loteamento

LTV Médio 3%

Tipo

CRI

Segmento

Loteamento

Taxa

IGPM + 11.00%

LTV

64,9%

Five Senses (Sênior)

Multipropriedade

LTV Baixo 2,6%

Tipo

CRI

Segmento

Multipropriedade

Taxa

IPCA + 13.00%

LTV

58,1%

Five Senses (Subordinada)

Multipropriedade

LTV Baixo 2,3%

Tipo

CRI

Segmento

Multipropriedade

Taxa

IPCA + 16.40%

LTV

58,1%

D'Paula

Residencial Vert.

LTV Alto 2,2%

Tipo

CRI

Segmento

Residencial Vert.

Taxa

IPCA + 13.00%

LTV

106,2%

Hot Beach (Mezanino)

Multipropriedade

LTV Baixo 2,1%

Tipo

CRI

Segmento

Multipropriedade

Taxa

IPCA + 12.50%

LTV

47,8%

Lotelar III

Loteamento

LTV Baixo 2,1%

Tipo

CRI

Segmento

Loteamento

Taxa

IPCA + 12.65%

LTV

58,4%

Nabileque

Loteamento

LTV Alto 2%

Tipo

CRI

Segmento

Loteamento

Taxa

IPCA + 14.10%

LTV

118,1%

Resumo

O empreendedor trabalha na ligação de energia para concluir 100% do projeto e viabilizar o relançamento comercial, necessário para atingir a TIR esperada.

Sky

Loteamento

2%

Tipo

DEB

Segmento

Loteamento

Taxa

IPCA + 16.00%

LTV

Não informado

Barbosa (Sênior)

Residencial Vert.

LTV Médio 1,7%

Tipo

CRI

Segmento

Residencial Vert.

Taxa

IPCA + 12.15%

LTV

79,5%

Home Equity

Home Equity

1,7%

Tipo

CCI

Segmento

Home Equity

Taxa

IPCA + 11.80%

LTV

Não informado

Riacho Doce

Multipropriedade

LTV Baixo 1,4%

Tipo

CRI

Segmento

Multipropriedade

Taxa

IPCA + 13.00%

LTV

57,4%

Brava Mundo

Multipropriedade

LTV Alto 1,3%

Tipo

CRI

Segmento

Multipropriedade

Taxa

IPCA + 11.35%

LTV

122,6%

Barbosa (Subordinada)

Residencial Vert.

LTV Médio 1,2%

Tipo

CRI

Segmento

Residencial Vert.

Taxa

IPCA + 14.75%

LTV

79,5%

YBY

Loteamento

LTV Médio 1,1%

Tipo

CRI

Segmento

Loteamento

Taxa

IPCA + 13.30%

LTV

71,2%

Mantiqueira

Loteamento

LTV Baixo 1%

Tipo

CRI

Segmento

Loteamento

Taxa

IPCA + 11.85%

LTV

39,6%

Melhoramentos

Loteamento

LTV Baixo 0,8%

Tipo

CRI

Segmento

Loteamento

Taxa

IPCA + 12.01%

LTV

49,6%

Cristal

Loteamento

LTV Baixo 0,6%

Tipo

CRI

Segmento

Loteamento

Taxa

IPCA + 14.00%

LTV

34,7%

Resumo

A gestão aguarda sobra de caixa para executar as garantias da operação.

Hot Beach (Subordinada)

Multipropriedade

LTV Baixo 0,5%

Tipo

CRI

Segmento

Multipropriedade

Taxa

IPCA + 14.50%

LTV

47,8%

Home Equity (Subordinada)

Outros

0,5%

Tipo

CRI

Segmento

Outros

Taxa

IPCA + 14.69%

LTV

Não informado

Nilo (Subordinada)

Residencial Vert.

LTV Médio 0,5%

Tipo

CRI

Segmento

Residencial Vert.

Taxa

IPCA + 13.50%

LTV

90%

Olimpo

Loteamento

LTV Alto 0,5%

Tipo

CRI

Segmento

Loteamento

Taxa

IPCA + 11.00%

LTV

101,9%

Resumo

A operação ainda não teve solução definitiva. A gestão está em contato com a securitizadora e investidores para decidir sobre a execução das garantias ou quitação.

Nilo (Sênior)

Residencial Vert.

LTV Médio 0,5%

Tipo

CRI

Segmento

Residencial Vert.

Taxa

IPCA + 11.25%

LTV

90%

Yuca

Residencial Vert.

0,5%

Tipo

EQUITY

Segmento

Residencial Vert.

Taxa

IPCA + 22.00%

LTV

Não informado

J3

Loteamento

LTV Baixo 0,4%

Tipo

NC

Segmento

Loteamento

Taxa

IPCA + 12.68%

LTV

30,7%

Pacto

Loteamento

LTV Baixo 0,4%

Tipo

CRI

Segmento

Loteamento

Taxa

IPCA + 13.10%

LTV

18,6%

Bio Barra

Loteamento

LTV Médio 0,3%

Tipo

DEB

Segmento

Loteamento

Taxa

IPCA + 11.75%

LTV

79,1%

Gran Poeme

Residencial Horiz.

LTV Baixo 0,3%

Tipo

CRI

Segmento

Residencial Horiz.

Taxa

IPCA + 11.25%

LTV

42%

Imoguia

Loteamento

LTV Baixo 0,3%

Tipo

CRI

Segmento

Loteamento

Taxa

IGPM + 14.00%

LTV

49,6%

CVPAR

Outros

0,2%

Tipo

FII

Segmento

Outros

Taxa

IPCA + 12.00%

LTV

Não informado

Pardini

Residencial Vert.

LTV Baixo 0,2%

Tipo

CRI

Segmento

Residencial Vert.

Taxa

IPCA + 12.60%

LTV

53,5%

Atmosfera

Residencial Vert.

LTV Baixo 0,1%

Tipo

CRI

Segmento

Residencial Vert.

Taxa

IPCA + 11.68%

LTV

24,3%

Co-Haut 001

Residencial Vert.

0,1%

Tipo

CRI

Segmento

Residencial Vert.

Taxa

IPCA + 14.03%

LTV

Não informado

Hot Beach (Mezanino)

Multipropriedade

LTV Baixo 0%

Tipo

CRI

Segmento

Multipropriedade

Taxa

IPCA + 10.75%

LTV

47,8%

Classes

Sênior

52,4%

Única

34,5%

Subordinada

9,2%

Mezanino

3,9%

Exposição por Índice

IPCA

83,8%

CDI

12,9%

IGPM

3,3%

Exposição por Segmento

Loteamento

29,8%

Residencial Vertical

21,1%

Multipropriedade

13,2%

Mista

11,4%

Corporativo

11,1%

Outros

7,5%

Residencial Horizontal

4,1%

Home Equity

1,7%

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