FII VERS CRI

Livre

VSLH11—Resumo de Julho de 2025

Resumo

O VSLH11 é um fundo híbrido com foco principal em Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRIs) de alto risco ( ), buscando retornos elevados. Em julho, o desempenho do fundo foi severamente impactado por um aumento drástico na da carteira, que atingiu 14,46% do patrimônio. A receita dos CRIs continuou sua trajetória de queda, influenciada por um menor e pela performance negativa de ativos relevantes. O portfólio permanece altamente concentrado no setor de e lazer/turismo.

Desempenho

O do fundo em julho foi de R$ 785 mil (aproximadamente R$ 0,0263 por cota). A distribuição acompanhou o resultado, sendo fixada em R$ 0,026 por cota, marcando o segundo corte consecutivo nos dividendos. A performance reflete a deterioração da qualidade dos ativos, com um aumento expressivo da e a necessidade contínua de renegociação de operações.

Dividendos

O fundo distribuiu R$ 0,026 por cota, uma redução em relação ao mês anterior. Este valor representa um dividend de 0,89% sobre a cota média de ingresso. A distribuição acumulada no segundo semestre corresponde a 98,9% do lucro caixa gerado no período, indicando que o fundo está ajustando os pagamentos à sua nova realidade de geração de caixa.

Indicadores

P/VP

0,28

DY Mensal

0,26%

DY Projetado 12M

10,87%

Rentabilidade YTD

Não informado

Resultado por Cota

R$ 0,03

Dividendo por Cota

R$ 0,03

Estabilidade Dividendo

decrescente

Número de Cotistas

68.692

Métricas

Taxa de Inadimplência

14,46%

LTV Médio

Não informado

Prazo Médio

3,8 anos

Endividamento

Não informado

Portfólio

Número de Operações

33

Número de FIIs

2

Destaques

  • Alocação de 85,57% do patrimônio líquido em CRIs.
  • Distribuição de R$ 0,026 por cota, alinhada à geração de caixa do mês.
  • 98,9% do lucro caixa gerado no segundo semestre foi distribuído aos cotistas.

Desafios

  • Aumento expressivo da inadimplência na carteira de CRIs, que atingiu 14,46% do PL em julho.
  • Redução contínua da receita de CRIs, impactada pelo IPCA mais baixo e pela inadimplência de ativos como OP Resort e Eco Resort desde maio.
  • Alta concentração da carteira (62,04%) em operações que estão em período de carência, muitas após processos de reestruturação.

Riscos do Fundo

  • Risco de crédito elevado devido à alta concentração em devedores do segmento high yield.
  • Inadimplência crítica e crescente, com 14,46% da carteira de CRIs nessa situação, impactando diretamente a geração de receita.
  • Concentração setorial em multipropriedade e lazer/turismo, segmentos sensíveis a ciclos econômicos.
  • Grande parte da carteira (62,04%) está em período de carência, o que adia o recebimento de fluxos de caixa e mascara riscos futuros.
  • Dependência de indexadores de inflação (IPCA e IGP-M), cuja volatilidade pode impactar as receitas.
  • Potencial conflito de interesse por investir em FIIs geridos pela própria RCap Asset (XBXO11), embora mitigado por isenção de taxa.
  • Baixa liquidez da cota e P/VP extremamente descontado, indicando forte percepção de risco pelo mercado.

Notas

  • O fundo possui isenção de taxa de gestão sobre as parcelas do patrimônio investidas nos FIIs XBXO11 e Lote M² FII, o que mitiga parcialmente o potencial conflito de interesse por investir em produtos da própria casa.

Observações do Mês

O fundo apresenta uma deterioração significativa em seus fundamentos. O salto da para quase 15% do portfólio é um sinal de alerta máximo, confirmando os altos riscos embutidos na estratégia . A consequência direta foi a redução dos dividendos por dois meses seguidos. Com 62% da carteira em carência, a visibilidade sobre a geração de caixa futura é baixa e o risco de novas reestruturações ou perdas é elevado. O extremamente descontado (0,28) reflete a percepção de alto risco e a desconfiança do mercado na sustentabilidade dos retornos.

CRIs

Resort do Lago Park

Multipropriedade

15,54%

Tipo

CRI

Segmento

Multipropriedade

Taxa

IGP-M + 13,00%

LTV

Não informado

Resumo

Operação reestruturada com carência para pagamentos programada até fevereiro de 2025.

WAM Holding

Corporativo

9,52%

Tipo

CRI

Segmento

Corporativo

Taxa

IPCA + 13,06%

LTV

Não informado

Resumo

Operação reestruturada, com extensão do período de carência de juros até dezembro de 2025.

GPK

Corporativo

8,47%

Tipo

CRI

Segmento

Corporativo

Taxa

IPCA + 11,50%

LTV

Não informado

Resumo

Operação reestruturada com concessão de carência para os pagamentos programados até julho de 2025.

GPK II

Corporativo

6,87%

Tipo

CRI

Segmento

Corporativo

Taxa

IPCA + 10,00%

LTV

Não informado

Resumo

Operação reestruturada com concessão de carência para os pagamentos programados até julho de 2025.

Eco Resort

Multipropriedade

4,86%

Tipo

CRI

Segmento

Multipropriedade

Taxa

IPCA + 9,50%

LTV

Não informado

Resumo

Em julho, foram registradas 209 vendas líquidas positivas. A inadimplência acumulada encerrou o mês em 4,9%.

Solar das Águas

Multipropriedade

3,9%

Tipo

CRI

Segmento

Multipropriedade

Taxa

IPCA + 9,50%

LTV

Não informado

Resumo

O resultado de vendas líquidas foi positivo em 98 unidades. A inadimplência acumulada fechou em 0,98%, uma queda de 0,08% em relação ao mês anterior.

OP Resort

Multipropriedade

3,79%

Tipo

CRI

Segmento

Multipropriedade

Taxa

IPCA + 9,00%

LTV

Não informado

Resumo

Em julho, houve 132 vendas líquidas positivas no período. A inadimplência acumulada no mês foi de 4,1%.

GPK

Corporativo

3,53%

Tipo

CRI

Segmento

Corporativo

Taxa

IPCA + 8,50%

LTV

Não informado

Resumo

Operação reestruturada com concessão de carência para os pagamentos programados até julho de 2025.

Circuito de Compras

Shopping

3,33%

Tipo

CRI

Segmento

Shopping

Taxa

IPCA + 8,00%

LTV

Não informado

Resumo

No mês, os recebimentos totalizaram R$ 5,65 MM, sendo R$ 5,44 MM de contratos de locação. Possui carência parcial de juros.

Resort do Lago Park (Sub)

Multipropriedade

3,16%

Tipo

CRI

Segmento

Multipropriedade

Taxa

IGP-M + 23,00%

LTV

Não informado

Resumo

Operação reestruturada com carência para pagamentos programada até fevereiro de 2025.

OP Resort (Sub)

Multipropriedade

2,97%

Tipo

CRI

Segmento

Multipropriedade

Taxa

IPCA + 15,67%

LTV

Não informado

Resumo

Em julho, houve 132 vendas líquidas positivas no período. A inadimplência acumulada no mês foi de 4,1%.

Solar das Águas (Sub)

Multipropriedade

2,66%

Tipo

CRI

Segmento

Multipropriedade

Taxa

IPCA + 16,64%

LTV

Não informado

Resumo

O resultado de vendas líquidas foi positivo em 98 unidades. A inadimplência acumulada fechou em 0,98%.

Gran Viver

Corporativo

2,44%

Tipo

CRI

Segmento

Corporativo

Taxa

IPCA + 11,00%

LTV

Não informado

Resumo

Operação reestruturada com concessão de carência para os pagamentos programados até fevereiro de 2025.

Brasil Parques

Corporativo

1,87%

Tipo

CRI

Segmento

Corporativo

Taxa

IPCA + 9,25%

LTV

Não informado

Resumo

Operação reestruturada com carência dos pagamentos programados até julho de 2025.

Brasil Parques (Sub)

Corporativo

1,72%

Tipo

CRI

Segmento

Corporativo

Taxa

IPCA + 10,50%

LTV

Não informado

Resumo

Operação reestruturada com carência dos pagamentos programados até julho de 2025.

Gran Viver (Sub)

Corporativo

1,72%

Tipo

CRI

Segmento

Corporativo

Taxa

IPCA + 15,20%

LTV

Não informado

Resumo

Operação reestruturada com concessão de carência para os pagamentos programados até fevereiro de 2025.

Loteamentos Goias

Loteamento

1,59%

Tipo

CRI

Segmento

Loteamento

Taxa

Pré 10,00%

LTV

Não informado

Resumo

Em julho, o resultado de vendas foi positivo em 3 unidades. A inadimplência acumulada foi de 7,19%.

EDA

Multipropriedade

1,42%

Tipo

CRI

Segmento

Multipropriedade

Taxa

IGP-M + 18,00%

LTV

Não informado

Resumo

Operação reestruturada com carência para pagamentos programada até fevereiro de 2025.

WAM Holding (Sr)

Corporativo

1,3%

Tipo

CRI

Segmento

Corporativo

Taxa

IPCA + 9,06%

LTV

Não informado

Resumo

Operação reestruturada, com extensão do período de carência de juros até dezembro de 2025.

HF Engenharia

Loteamento

0,88%

Tipo

CRI

Segmento

Loteamento

Taxa

IPCA + 10,00%

LTV

Não informado

Resumo

No mês de julho, foi reportada 0 venda líquida. A inadimplência acumulada finalizou em 1,8%.

Eco Resort (Sub)

Multipropriedade

0,78%

Tipo

CRI

Segmento

Multipropriedade

Taxa

IPCA + 14,50%

LTV

Não informado

Resumo

Em julho, foram registradas 209 vendas líquidas positivas. A inadimplência acumulada encerrou o mês em 4,9%.

Grupo Cem 32

Loteamento

0,53%

Tipo

CRI

Segmento

Loteamento

Taxa

IPCA + 7,50%

LTV

Não informado

Resumo

Em julho, houve 23 vendas líquidas positivas e a inadimplência acumulada finalizou o mês em 0,2%.

EDA (Sr)

Multipropriedade

0,51%

Tipo

CRI

Segmento

Multipropriedade

Taxa

IGP-M + 10,00%

LTV

Não informado

Resumo

Operação reestruturada com carência para pagamentos programada até fevereiro de 2025.

Thermas São Pedro

Multipropriedade

0,48%

Tipo

CRI

Segmento

Multipropriedade

Taxa

IPCA + 17,50%

LTV

Não informado

Resumo

Em julho, houve 0 venda líquida e a inadimplência acumulada finalizou o mês em 17,9%.

HF Engenharia (Sub)

Loteamento

0,38%

Tipo

CRI

Segmento

Loteamento

Taxa

IPCA + 15,00%

LTV

Não informado

Resumo

No mês de julho, foi reportada 0 venda líquida. A inadimplência acumulada finalizou em 1,8%.

Pride II

Corporativo

0,33%

Tipo

CRI

Segmento

Corporativo

Taxa

IPCA + 13,79%

LTV

Não informado

Resumo

Devedora é uma construtora de Curitiba com foco residencial no Paraná.

Pride II (Sr)

Corporativo

0,32%

Tipo

CRI

Segmento

Corporativo

Taxa

IPCA + 10,00%

LTV

Não informado

Resumo

Devedora é uma construtora de Curitiba com foco residencial no Paraná.

Reiter Log

Logística

0,22%

Tipo

CRI

Segmento

Logística

Taxa

IPCA + 9,00%

LTV

Não informado

Resumo

A operação realizou todos os pagamentos previstos.

Araguaína Park

Loteamento

0,19%

Tipo

CRI

Segmento

Loteamento

Taxa

IPCA + 11,50%

LTV

Não informado

Resumo

No mês de julho, foram reportadas 7 vendas líquidas positivas. A inadimplência acumulada finalizou o mês em 4,6%.

União do Lago

Loteamento

0,14%

Tipo

CRI

Segmento

Loteamento

Taxa

IPCA + 8,25%

LTV

Não informado

Resumo

Em julho, foram registradas 2 vendas líquidas negativas e a inadimplência acumulada encerrou o mês em 2,9%.

Grupo Cem 32 (Mez)

Loteamento

0,1%

Tipo

CRI

Segmento

Loteamento

Taxa

IPCA + 10,50%

LTV

Não informado

Resumo

Em julho, houve 23 vendas líquidas positivas e a inadimplência acumulada finalizou o mês em 0,2%.

União do Lago (Sub)

Loteamento

0,06%

Tipo

CRI

Segmento

Loteamento

Taxa

IPCA + 12,08%

LTV

Não informado

Resumo

Em julho, foram registradas 2 vendas líquidas negativas e a inadimplência acumulada encerrou o mês em 2,9%.

Urbanes Santa Maria

Loteamento

0,01%

Tipo

CRI

Segmento

Loteamento

Taxa

IPCA + 9,00%

LTV

Não informado

Resumo

Em julho, houve 3 vendas líquidas positivas e a inadimplência acumulada encerrou o mês em 3,1%.

Urbanes Santa Maria (Sub)

Loteamento

0,01%

Tipo

CRI

Segmento

Loteamento

Taxa

IPCA + 11,00%

LTV

Não informado

Resumo

Em julho, houve 3 vendas líquidas positivas e a inadimplência acumulada encerrou o mês em 3,1%.

FIIs

Lote M² FII

2,64%

XBXO11 - RCap 1810 FoF

0,73%

Outros Ativos

CRI STX 37

A receber

R$ 5.0M

Tipo

A receber

Valor Contábil

R$ 5.0M

Resumo

Valor a receber referente a uma operação de CRI que se encontra em execução.

Classes

Sênior

50,4%

Subordinado

39,6%

Única

8%

Mezanino

2%

Exposição por Índice

IPCA

74%

IGP-M

24,1%

Prefixado

1,9%

Regiões

Goiás

30,9%

Rio Grande do Sul

18,3%

São Paulo

17,4%

Bahia

8,3%

Paraná

5,6%

Minas Gerais

4,2%

Pernambuco

3,4%

Pará

1,3%

Rio de Janeiro

0,7%

Mato Grosso

0,2%

Tocantins

0,2%

Alagoas

0,1%

Exposição por Segmento

Multipropriedade

46,8%

Corporativo

44,8%

Loteamento

4,5%

Shopping

3,9%

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