Resumo do Relatório Gerencial de SNCI11 (Novembro de 2025) com Inteligência Artificial

FII SUNO CRI

SNCI11—Resumo de Novembro de 2025

Resumo

O SNCI11 é um fundo de papel focado em CRIs, com gestão ativa e estratégia 'middle-risk', buscando entregar + 7%. O fundo mantém alocação tática em FIIs (aprox. 14%). Em novembro de 2025, o fundo distribuiu R$ 1,00 por cota, alinhado ao guidance. A gestão reportou movimentações de reciclagem de portfólio (venda de SNME11, compra de WIMO IV, LocPay e Bit Barueri) e atualizou a situação de quatro ativos em recuperação (Vanguarda, RDR, AIZ e Solar Junior).

Desempenho

O fundo apresentou resultado de R$ 1,16 por cota no mês, permitindo a distribuição de R$ 1,00 e acúmulo de reservas. A rentabilidade ajustada (cotas + proventos) foi de 2,40%. O Dividend anualizado atingiu 14,69%. O fundo encerrou o mês com desconto, negociando a 0,84 .

Dividendos

Distribuição de R$ 1,00 por cota em novembro, com guidance mantido entre R$ 1,00 e R$ 1,10 para o 4º trimestre de 2025. O fundo possui reserva acumulada de R$ 0,16/cota.

Indicadores

P/VP

0,84

DY Mensal

122%

DY Projetado 12M

1.469%

Rentabilidade YTD

875%

Resultado por Cota

R$ 1,16

Dividendo por Cota

R$ 1,00

Estabilidade Dividendo

estável

Número de Cotistas

36.215

Métricas CRI

Taxa de Inadimplência

Não informado

LTV Médio

6.236%

Prazo Médio

1,9 anos

Portfólio

Número de Operações

44

Número de FIIs

6

Destaques

  • Distribuição de R$ 1,00/cota mantida, com cobertura saudável pelo resultado (R$ 1,16/cota)
  • Dividend Yield anualizado de 14,69%
  • LTV médio ponderado da carteira controlado em 62,36%
  • Liquidez média diária de R$ 533 mil
  • Spread de crédito da carteira em recuperação para 3,29%

Desafios

  • Em novembro de 2025, quatro ativos permanecem em tratamento especial (inadimplência/recuperação): CRI AIZ, CRI Vanguarda, CRI RDR e CRI Solar Junior
  • CRI Vanguarda em litígio com construtora, estimativa de recuperação de 60% do valor de face
  • CRI RDR não teve prazo prorrogado e está marcado a preço de custo (R$ 22,4 MM) aguardando execução de garantias
  • CRI Solar Junior teve vencimento e inadimplência constatados em 21 de novembro
  • Cota de mercado negociando com desconto relevante (P/VP 0,84) refletindo percepção de risco

Riscos do Fundo

  • Risco de crédito: 4 ativos já em situação de default/recuperação (Vanguarda, RDR, AIZ, Solar Junior)
  • Concentração em FII da própria gestora (SNME11 representa ~8% do PL), gerando potencial conflito de interesse (mitigado por rebate de taxas)
  • Exposição relevante ao segmento de Incorporação (51% da carteira), setor cíclico e sensível a juros e custos de obra
  • Inadimplência elevada em ativos específicos como CRI Conceito (46%) e CRI Astir (25%) além dos ativos em recuperação

Notas

  • O fundo possui 4 ativos em tratamento especial: AIZ (aguardando quitação), CRI Vanguarda (litígio, recuperação estimada em 60%), CRI RDR (marcado a custo, em execução), CRI Solar Junior ( confirmada em nov/25).
  • A bruta (incluindo compromissadas sem prazo definido) é de 18,87%, mas a alavancagem líquida reportada é de 12,07% do PL.
  • O fundo realizou venda parcial de SNME11 e compras de WIMO IV, LocPay e Bit Barueri no mês.

Observações do Mês

O SNCI11 entrega um elevado (14,69% a.a.) e mantém distribuição estável e coberta pelo resultado operacional. Entretanto, a carteira de crédito enfrenta desafios específicos com quatro ativos em situação de ou recuperação (Vanguarda, RDR, AIZ, Solar Junior), o que eleva o risco percebido e justifica o desconto patrimonial ( 0,84). A gestão tem atuado ativamente na execução de garantias e reestruturação, mas a materialização desses riscos de crédito exige cautela. A exposição a fundos da própria casa (SNME11) é um ponto de atenção para governança, embora mitigado pelo rebate de taxas.

CRIs

CRI SUPREME GARDEN

Incorporação

LTV Alto 727%

Tipo

CRI

Segmento

Incorporação

Taxa

LTV

6.500%

Resumo

Obra 90,5% executada. Vendas 73,98%. Inadimplência 0,61%. Ativo saudável.

Inadimplência

0,61%

CRI GAFISA SOROCABA

Incorporação

LTV Alto 572%

Tipo

CRI

Segmento

Incorporação

Taxa

LTV

4.500%

Resumo

Desenquadrado. Obra 87,34% executada. Inadimplência 0,21%.

Inadimplência

0,21%

CRI WELT

Energia

571%

Tipo

CRI

Segmento

Energia

Taxa

LTV

Não informado

Resumo

Saudável. Geração de energia abaixo do esperado, mas faturamento acima. Expectativa de quitação em dezembro.

CRI GS SOUTO

Energia

LTV Alto 558%

Tipo

CRI

Segmento

Energia

Taxa

LTV

6.200%

Resumo

Atenção. Performance abaixo do esperado devido a chuvas. Assembleia convocada para pagamento antecipado.

CRI MRV

Incorporação

548%

Tipo

CRI

Segmento

Incorporação

Taxa

LTV

Não informado

Resumo

Corporativo MRV. Semestral.

Garantias

Clean

CRI ITABIRA

Energia

LTV Alto 422%

Tipo

CRI

Segmento

Energia

Taxa

LTV

9.500%

Resumo

Desenquadrado. Aquisição de UFV Itabira.

Garantias

AFCF

CRI OPY HEALTH

Hospitalar

LTV Alto 375%

Tipo

CRI

Segmento

Hospitalar

Taxa

LTV

4.500%

Resumo

Corporativo ONM Health. Saudável.

Garantias

AFCF

CRI CERATTI MAGNA

Industrial

LTV Alto 350%

Tipo

CRI

Segmento

Industrial

Taxa

LTV

6.000%

Resumo

Contratos de locação (BTS/Sale Leaseback). LTV 60%.

Garantias

AFCFFR

CRI ARPOADOR (SÊNIOR)

Incorporação

LTV Alto 341%

Tipo

CRI

Segmento

Incorporação

Taxa

LTV

4.300%

Resumo

Saudável. Obra 95,84% executada. Vendas 94,17%. Inadimplência 1,83%.

Inadimplência

1,83%

CRI RDR ITU

Incorporação

LTV Alto 331%

Tipo

CRI

Segmento

Incorporação

Taxa

LTV

8.000%

Resumo

Atenção. Ativo vencido, em recuperação. Obra 100%. Marcado a preço de custo.

Inadimplência

12,61%

CRI AXS

Energia

294%

Tipo

CRI

Segmento

Energia

Taxa

LTV

Não informado

Resumo

Saudável. Geração solar distribuída.

CRI MZM III

Incorporação

LTV Alto 293%

Tipo

CRI

Segmento

Incorporação

Taxa

LTV

7.000%

Resumo

Pulverizado MZM.

CRI MZM II

Incorporação

LTV Alto 286%

Tipo

CRI

Segmento

Incorporação

Taxa

LTV

7.000%

Resumo

Pulverizado MZM.

CRI MRV II

Incorporação

264%

Tipo

CRI

Segmento

Incorporação

Taxa

LTV

Não informado

Resumo

Corporativo MRV. Semestral.

Garantias

Clean

CRI ESATAS

Infraestrutura

LTV Alto 239%

Tipo

CRI

Segmento

Infraestrutura

Taxa

LTV

8.000%

Resumo

Terminal de cargas Viracopos. Ocupação 88%.

Garantias

AFCFFR

CRI MZM

Incorporação

LTV Alto 232%

Tipo

CRI

Segmento

Incorporação

Taxa

LTV

7.000%

Resumo

Saudável. Obras 76,81%. Inadimplência 2,72%.

Inadimplência

2,72%

CRI MZM V

Incorporação

LTV Alto 223%

Tipo

CRI

Segmento

Incorporação

Taxa

LTV

7.000%

Resumo

Pulverizado MZM.

CRI LATAM

Aviação

LTV Alto 215%

Tipo

CRI

Segmento

Aviação

Taxa

LTV

4.500%

Resumo

Centro de manutenção LATAM. BTS.

Garantias

AFCF

CRI BIT

Incorporação

LTV Alto 210%

Tipo

CRI

Segmento

Incorporação

Taxa

LTV

6.000%

Resumo

Atenção. Obras 56,5%. Vendas 71,11%. Inadimplência 2,53%.

Inadimplência

2,53%

CRI BIT SÉRIE 3

Incorporação

LTV Alto 197%

Tipo

CRI

Segmento

Incorporação

Taxa

LTV

6.000%

Resumo

Pulverizado Bit Barueri.

CRI PLAENGE II

Incorporação

LTV Alto 160%

Tipo

CRI

Segmento

Incorporação

Taxa

LTV

6.600%

Resumo

Corporativo Plaenge.

Garantias

AFCFFRAval

CRI COMPORTE

Transporte

LTV Alto 143%

Tipo

CRI

Segmento

Transporte

Taxa

LTV

6.000%

Resumo

Corporativo Grupo Comporte.

Garantias

AFFRAval

CRI PESA / AIZ (LONGA)

Industrial

140%

Tipo

CRI

Segmento

Industrial

Taxa

LTV

Não informado

Resumo

Desenquadrado. Grupo AIZ.

Garantias

AFCFAval

CRI RDR ITU SÉRIE 3

Incorporação

LTV Alto 126%

Tipo

CRI

Segmento

Incorporação

Taxa

LTV

8.000%

Resumo

Pulverizado RDR.

CRI CONCEITO

Loteamento

LTV Alto 122%

Tipo

CRI

Segmento

Loteamento

Taxa

LTV

4.600%

Resumo

Saudável. Obra 24,13%. Vendas 68,62%. Inadimplência 45,99% (alta).

Inadimplência

45,99%

CRI WIMO IV

Home Equity

LTV Alto 120%

Tipo

CRI

Segmento

Home Equity

Taxa

LTV

3.500%

Resumo

Pulverizado Home Equity. Compra recente.

CRI BIT SÉRIE 2

Incorporação

LTV Alto 92%

Tipo

CRI

Segmento

Incorporação

Taxa

LTV

6.000%

Resumo

Pulverizado Bit Barueri.

CRI RDR ITU SÉRIE 2

Incorporação

LTV Alto 91%

Tipo

CRI

Segmento

Incorporação

Taxa

LTV

8.000%

Resumo

Pulverizado RDR.

CRI SUPREME GARDEN 509

Incorporação

LTV Alto 78%

Tipo

CRI

Segmento

Incorporação

Taxa

LTV

6.500%

Resumo

Pulverizado Supreme Garden.

CRI TECNISA (IPCA)

Incorporação

73%

Tipo

CRI

Segmento

Incorporação

Taxa

LTV

Não informado

Resumo

Corporativo Tecnisa.

Garantias

AF

CRI PLAENGE I

Incorporação

LTV Alto 67%

Tipo

CRI

Segmento

Incorporação

Taxa

LTV

6.600%

Resumo

Corporativo Plaenge.

Garantias

AFCFFRAval

CRI VANGUARDA

Incorporação

LTV Alto 65%

Tipo

CRI

Segmento

Incorporação

Taxa

LTV

5.200%

Resumo

Atenção. Litígio com construtora. Obra 75%. Vendas 65%. Inadimplência 13,53%.

Inadimplência

13,53%

CRI BIT SÉRIE 4

Incorporação

LTV Alto 61%

Tipo

CRI

Segmento

Incorporação

Taxa

LTV

6.000%

Resumo

Pulverizado Bit Barueri. Compra recente.

CRI WIMO

Home Equity

LTV Alto 42%

Tipo

CRI

Segmento

Home Equity

Taxa

LTV

2.900%

Resumo

Pulverizado Home Equity. Inadimplência alta (75% na garantia?).

CRI ESTOQUE HELBOR

Incorporação

LTV Alto 41%

Tipo

CRI

Segmento

Incorporação

Taxa

LTV

8.000%

Resumo

Corporativo Helbor. Estoque como garantia.

Garantias

AFCF

CRI GRAMADO GVI

Home Equity

LTV Alto 40%

Tipo

CRI

Segmento

Home Equity

Taxa

LTV

2.600%

Resumo

Atenção. Obras 100%. Vendas 80%. Inadimplência 1,99%.

Inadimplência

1,99%

CRI ASTIR

Incorporação

LTV Alto 37%

Tipo

CRI

Segmento

Incorporação

Taxa

LTV

4.200%

Resumo

Saudável. Obra 100%. Vendas 57,89%. Inadimplência 25,22% (alta).

Inadimplência

25,22%

CRI LOCPAY (SÊNIOR)

Recebíveis

37%

Tipo

CRI

Segmento

Recebíveis

Taxa

LTV

Não informado

Resumo

Saudável. Compra recente.

Inadimplência

0,00%

CRI ARPOADOR (SUBORDINADA)

Incorporação

LTV Alto 28%

Tipo

CRI

Segmento

Incorporação

Taxa

LTV

4.300%

Resumo

Pulverizado Arpoador.

REDE DUQUE (SERIE 443)

Óleo e Gás

LTV Alto 22%

Tipo

CRI

Segmento

Óleo e Gás

Taxa

LTV

6.700%

Resumo

Corporativo Rede Duque.

Garantias

AFCF

REDE DUQUE (SERIE 444)

Óleo e Gás

LTV Alto 22%

Tipo

CRI

Segmento

Óleo e Gás

Taxa

LTV

6.700%

Resumo

Corporativo Rede Duque.

Garantias

AFCF

CRI PESA / AIZ (CURTA)

Industrial

15%

Tipo

CRI

Segmento

Industrial

Taxa

LTV

Não informado

Resumo

Grupo AIZ.

Garantias

CFAval

CRI GPA V

Varejo

13%

Tipo

CRI

Segmento

Varejo

Taxa

LTV

Não informado

Resumo

Contratual GPA.

CRI SOLAR JUNIOR

Multipropriedade

LTV Alto 11%

Tipo

CRI

Segmento

Multipropriedade

Taxa

LTV

6.800%

Resumo

Atenção. Vencimento e inadimplência constatados em nov/25. Obra 100%. Vendas 81%.

Inadimplência

1,07%

FIIs

SNME11

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805%

TGAR11

Leia mais →
350%

INOI11

Leia mais →
86%

RECD11

Leia mais →
80%

VRTM11

Leia mais →
50%

ZAVC11

Leia mais →
14%

Exposição por Índice

IPCA

6.700%

CDI

1.800%

IGPM

-

Exposição por Segmento

Incorporação

5.100%

Energia

1.800%

Hospitalar

400%

Industrial

300%

Endividamento

Dívida Total

R$ 49,53

Alavancagem (Dívida/PL)

1.207%

Compromissadas

CDI + 1,00%・Vence N/A

Série

N/A

Emissão

N/A

Vencimento

N/A

Taxa de Juros

CDI + 1,00%

Saldo Devedor

R$ 49,53

Resumo

Operações compromissadas lastreadas em CRIs (AXS, Copagril, Primato, Rede Duque)

Garantia

CRIs da carteira

Rating

N/A

Códigos

CRI AXS 3CRI COPAGRILCRI PRIMATOCRI REDE DUQUE 443CRI REDE DUQUE 444

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