Resumo

O TGAR11 é um fundo de investimento imobiliário do tipo híbrido, com foco principal em projetos de desenvolvimento (equity) em clusters regionais, especialmente ligados ao agronegócio. Sua estratégia também inclui investimentos em Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRIs), um shopping, um imóvel para renda e ativos de bolsa. Em junho, o fundo realizou movimentações na carteira de crédito, com a aquisição de cinco operações (R$ 19,03 milhões) e a venda de outras seis (R$ 31,61 milhões). A gestão destaca um cenário macroeconômico desafiador, com a taxa Selic elevada em 15,00% a.a., o que restringe o crédito e impacta o setor imobiliário. Os repasses bancários dos projetos de desenvolvimento têm sofrido atrasos, estendendo-se por até 12 meses, o que afeta o reconhecimento de receitas. Diante disso, a gestão mantém uma postura conservadora, com uma projeção de rendimentos entre R$ 0,90 e R$ 1,10 por cota para o segundo semestre de 2025.

Desempenho

Em junho, o fundo apresentou um retorno total de 3,61%, considerando a valorização da cota de mercado e a distribuição de rendimentos. O resultado caixa por cota foi de R$ 1,03, cobrindo integralmente a distribuição de R$ 1,00. A cota de mercado encerrou o mês a R$ 92,20, com um desconto de 17,05% em relação à cota patrimonial de R$ 111,15. O portfólio de equity, principal componente do fundo, apresentou uma inadimplência acumulada de 4,97%, considerada controlada pela gestão.

Dividendos

O fundo distribuiu R$ 1,00 por cota, resultando em um dividend yield mensal de 1,08% ou 13,82% anualizado. Nos últimos 12 meses, a distribuição acumulada foi de R$ 12,88 por cota. A distribuição do mês foi totalmente coberta pelo resultado gerado no período, que foi de R$ 1,03 por cota, mantendo uma pequena reserva de R$ 0,04 por cota.

Avaliação neutro

O TGAR11 apresenta um portfólio robusto e diversificado, com forte atuação no setor de desenvolvimento em regiões resilientes. No entanto, o fundo enfrenta ventos contrários significativos devido ao cenário macroeconômico adverso, com juros altos e crédito escasso, que impactam diretamente sua principal fonte de receita. A gestão demonstra prudência ao manter um guidance de distribuição conservador. O elevado desconto P/VP (0,83) reflete a percepção de risco do mercado em relação aos desafios do setor de desenvolvimento. A capacidade do fundo de manter a inadimplência controlada e gerar resultado acima da distribuição é um ponto positivo, mas os investidores devem monitorar de perto os impactos dos atrasos nos repasses financeiros e a velocidade de vendas dos projetos.

CRIs

Propriedades

FIIs

Exposição por Índice

Exposição por Segmento