FII HGCR PAX

HGCR11—Resumo de Novembro de 2025

Resumo

O HGCR11 é um fundo de papel focado em CRIs. Em novembro de 2025, o fundo apresentou um resultado distribuível de R$ 0,91/cota, impactado positivamente por giros de carteira (venda e recompra do BR 12 Sub e venda de CRI Iguatemi), mas insuficiente para cobrir a distribuição mantida em R$ 1,00/cota. A diferença foi coberta pelo uso de reservas, que caíram para R$ 0,62/cota. O fundo segue com zerada e mantém foco na resolução do CRI Quota.

Desempenho

O desempenho financeiro recuou em relação ao mês anterior, com o resultado caindo de R$ 0,99 (outubro) para R$ 0,91 (novembro). A cota de mercado fechou em R$ 93,34 ( 0,95), com desvalorização de 0,8% no mês, enquanto a subiu levemente para R$ 97,90.

Dividendos

Distribuição de R$ 1,00 por cota, paga em 12/12/2025. O valor representa um Dividend anualizado de 12,9% sobre a cota de fechamento. Houve consumo de reserva (R$ 0,09/cota) para manter o patamar de distribuição.

Indicadores

P/VP

0,95

DY Mensal

1,07%

DY Projetado 12M

12,9%

Rentabilidade YTD

12,1%

Resultado por Cota

R$ 0,91

Dividendo por Cota

R$ 1,00

Estabilidade Dividendo

decrescente

Número de Cotistas

99.834

Métricas CRI

Taxa de Inadimplência

Não informado

LTV Médio

47%

Prazo Médio

3,9 anos

Portfólio

Número de Operações

Número de FIIs

Destaques

Venda e recompra do CRI BR 12 Sub gerou reconhecimento de inflação (R$ 0,05/cota)
Venda total dos CRIs Iguatemi Fortaleza Mezanino e Sênior
Renegociação dos CRIs JFL Ipês e Ipês II, migrando para CDI + 2,90%
Manutenção da alavancagem zerada (sem operações compromissadas)
Cota patrimonial valorizou para R$ 97,90 (+1,0% vs mês anterior)

Desafios

Resultado recorrente (R$ 0,91) significativamente abaixo da distribuição (R$ 1,00) em novembro de 2025
Redução da reserva de lucros de R$ 0,71 para R$ 0,62/cota
Inadimplência persistente do CRI Quota (4,88% do PL) desde abril
Morosidade no processo judicial de execução das garantias do CRI Quota

Riscos do Fundo

Risco de crédito concentrado no ativo CRI Quota (4,88% do PL).
Risco de sustentabilidade de dividendos (Payout > 100%).
Risco de reinvestimento com taxas menores em cenário de queda de juros futuros.
Dependência de resultados não recorrentes (trading) para manutenção do yield.

Notas

Reserva acumulada encerrou em R$ 0,62/cota.
Fundo encerrou o mês sem operações compromissadas ( zero).
Alteração na garantia do JFL Ipês: exclusão de alienação fiduciária sobre estoque em troca de taxa maior e fluxo mensal.

Observações do Mês

O HGCR11 mantém uma carteira de crédito robusta e diversificada (98% alocado), mas enfrenta desafios na geração de caixa recorrente. A distribuição de R$ 1,00/cota em novembro só foi possível através do consumo relevante de reservas e geração de ganho de capital com giro de carteira (trade). A cobertura de dividendos está pressionada (payout > 100%). A gestão zerou a , o que é positivo para reduzir despesas, mas a do Quota (quase 5% do PL) segue sem solução definitiva, pesando no risco.

CRIs

Almeida Jr. I

Varejo

Varejo・LTV 37,1%・IPCA + 7,8%

LTV Baixo 8,11%

Tipo

CRI

Segmento

Varejo

Taxa

IPCA + 7,8%

LTV

37,1%

Garantias

AFIFRAval SócioFD

Quota

Corporativo

Corporativo・LTV 0%・IPCA + 7,8%

LTV Baixo 4,88%

Tipo

CRI

Segmento

Corporativo

Taxa

IPCA + 7,8%

LTV

Resumo

Ativo inadimplente desde abril/2025. Processo de execução em andamento, tratativas de venda evoluindo.

Garantias

AFQ

GPA Sr

Varejo

Varejo・LTV 58,2%・IPCA + 6,8%

LTV Baixo 4,84%

Tipo

CRI

Segmento

Varejo

Taxa

IPCA + 6,8%

LTV

58,2%

Garantias

AFICFAval SócioAval Cia

Leo Madeiras

Logística

Logística・LTV 54,7%・IPCA + 7,0%

LTV Baixo 4,84%

Tipo

CRI

Segmento

Logística

Taxa

IPCA + 7,0%

LTV

54,7%

Garantias

AFICFRFRCoobrigação

Globo

Corporativo

Corporativo・LTV 65%・IPCA + 6,9%

LTV Médio 4,63%

Tipo

CRI

Segmento

Corporativo

Taxa

IPCA + 6,9%

LTV

65%

Garantias

AFICFFRAval Cia

Mega Moda

Varejo

Varejo・LTV 39,3%・IPCA + 8,2%

LTV Baixo 4,57%

Tipo

CRI

Segmento

Varejo

Taxa

IPCA + 8,2%

LTV

39,3%

Garantias

AFIAFQAval SóciosAval Cia

BHG SP/RJ

Hotel

Hotel・LTV 37,8%・IPCA + 10,5%

LTV Baixo 4,49%

Tipo

CRI

Segmento

Hotel

Taxa

IPCA + 10,5%

LTV

37,8%

Garantias

AFIAFQCFFR

Scala I

Data Center

Data Center・LTV 55%・IPCA + 8,2%

LTV Baixo 4,36%

Tipo

CRI

Segmento

Data Center

Taxa

IPCA + 8,2%

LTV

55%

Garantias

AFICFFRFDAval Sócio

JFL Lorena

Residencial

Residencial・LTV 66,1%・IPCA + 10,5%

LTV Médio 4,15%

Tipo

CRI

Segmento

Residencial

Taxa

IPCA + 10,5%

LTV

66,1%

Resumo

Objeto de deliberação em assembleia no mês de novembro.

Garantias

AFIAFQAval SóciosAval Cia

Sforza IPCA

Varejo

Varejo・LTV 50,2%・IPCA + 7,0%

LTV Baixo 3,55%

Tipo

CRI

Segmento

Varejo

Taxa

IPCA + 7,0%

LTV

50,2%

Garantias

AFIAFQAval SócioAval CiaFRFD

JSL

Logística

Logística・LTV 63,7%・IPCA + 6,0%

LTV Médio 3,45%

Tipo

CRI

Segmento

Logística

Taxa

IPCA + 6,0%

LTV

63,7%

Garantias

AFIFiançaFD

BR 12 Sub

Varejo

Varejo・LTV 63%・IPCA + 8,9%

LTV Médio 2,89%

Tipo

CRI

Segmento

Varejo

Taxa

IPCA + 8,9%

LTV

63%

Resumo

Objeto de venda e recompra em novembro, gerando resultado caixa.

Garantias

AFICFFRFD

Assaí

Varejo

Varejo・LTV 15,5%・IPCA + 6,8%

LTV Baixo 2,65%

Tipo

CRI

Segmento

Varejo

Taxa

IPCA + 6,8%

LTV

15,5%

Garantias

AFICFFR

Urbanhub

Logística

Logística・LTV 18,1%・IPCA + 8,0%

LTV Baixo 2,46%

Tipo

CRI

Segmento

Logística

Taxa

IPCA + 8,0%

LTV

18,1%

Garantias

AFICFAFQAval Sócio

Ecopark II

Logística

Logística・LTV 14,1%・IPCA + 8,8%

LTV Baixo 2,44%

Tipo

CRI

Segmento

Logística

Taxa

IPCA + 8,8%

LTV

14,1%

Garantias

AFICFFRFD

JFL Ipês

Residencial

Residencial・LTV 31,6%・CDI + 2,9%

LTV Baixo 2,31%

Tipo

CRI

Segmento

Residencial

Taxa

CDI + 2,9%

LTV

31,6%

Resumo

Assembleia alterou remuneração para CDI+2,90% e alterou garantias.

Garantias

AFQAval SócioAval Cia

Almeida Jr. II

Varejo

Varejo・LTV 37,1%・IPCA + 8,9%

LTV Baixo 2,23%

Tipo

CRI

Segmento

Varejo

Taxa

IPCA + 8,9%

LTV

37,1%

Garantias

Obrigação de RecompraVMD liberado na venda dos imóveisDesconto na aquisição dos imóveis

Sforza CDI

Varejo

Varejo・LTV 50,2%・CDI + 4,9%

LTV Baixo 2,16%

Tipo

CRI

Segmento

Varejo

Taxa

CDI + 4,9%

LTV

50,2%

Garantias

AFIAFQAval SócioAval CiaFRFD

Bioceres

Logística

Logística・LTV 54,9%・IPCA + 8,0%

LTV Baixo 2,13%

Tipo

CRI

Segmento

Logística

Taxa

IPCA + 8,0%

LTV

54,9%

Garantias

AFIAFQAval Sócio

EBM Vinhas

Residencial

Residencial・LTV 27,5%・IPCA + 9,4%

LTV Baixo 2%

Tipo

CRI

Segmento

Residencial

Taxa

IPCA + 9,4%

LTV

27,5%

Resumo

Objeto de deliberação em assembleia em novembro.

Garantias

AFICFAFQAval SócioFRFD

Creditas III

Residencial

Residencial・LTV 31,9%・IPCA + 6,7%

LTV Baixo 1,98%

Tipo

CRI

Segmento

Residencial

Taxa

IPCA + 6,7%

LTV

31,9%

Garantias

AFI

EBM Vinhas II

Residencial

Residencial・LTV 27,5%・IPCA + 9,4%

LTV Baixo 1,87%

Tipo

CRI

Segmento

Residencial

Taxa

IPCA + 9,4%

LTV

27,5%

Garantias

AFICFAval CiaFR

FII Unid III Helbor

Residencial

Residencial・LTV 78%・CDI + 3,5%

LTV Médio 1,81%

Tipo

CRI

Segmento

Residencial

Taxa

CDI + 3,5%

LTV

78%

Garantias

AFIFDFiança

GPA Sub

Varejo

Varejo・LTV 74%・IPCA + 8,7%

LTV Médio 1,43%

Tipo

CRI

Segmento

Varejo

Taxa

IPCA + 8,7%

LTV

74%

Garantias

AFICFFRFD

GPA RBVA

Varejo

Varejo・LTV 76%・IPCA + 5,6%

LTV Médio 1,28%

Tipo

CRI

Segmento

Varejo

Taxa

IPCA + 5,6%

LTV

76%

Garantias

AFIFRAval SócioFD

Natural One

Logística

Logística・LTV 73,8%・CDI + 2,2%

LTV Médio 1,14%

Tipo

CRI

Segmento

Logística

Taxa

CDI + 2,2%

LTV

73,8%

Garantias

FiançaAFIAval SócioCoobrigação

Scala II

Data Center

Data Center・LTV 55%・IPCA + 10,0%

LTV Baixo 1,09%

Tipo

CRI

Segmento

Data Center

Taxa

IPCA + 10,0%

LTV

55%

Garantias

AFICFFRFD

Balaroti

Varejo

Varejo・LTV 26,3%・CDI + 3,0%

LTV Baixo 0,92%

Tipo

CRI

Segmento

Varejo

Taxa

CDI + 3,0%

LTV

26,3%

Garantias

AFIFRFiança

JFL Lorena II

Residencial

Residencial・LTV 66,1%・IPCA + 10,5%

LTV Médio 0,87%

Tipo

CRI

Segmento

Residencial

Taxa

IPCA + 10,5%

LTV

66,1%

Garantias

AFICFAFQAval SócioFRFD

Creditas I

Residencial

Residencial・LTV 34,7%・IPCA + 6,6%

LTV Baixo 0,86%

Tipo

CRI

Segmento

Residencial

Taxa

IPCA + 6,6%

LTV

34,7%

Garantias

AFI

JFL V House

Residencial

Residencial・LTV 46,6%・IPCA + 7,0%

LTV Baixo 0,84%

Tipo

CRI

Segmento

Residencial

Taxa

IPCA + 7,0%

LTV

46,6%

Garantias

AFIFRAval CiaAFQ

Cashme Mez

Varejo

Varejo・LTV 25%・IPCA + 7,8%

LTV Baixo 0,8%

Tipo

CRI

Segmento

Varejo

Taxa

IPCA + 7,8%

LTV

25%

Garantias

AFICFFRFD

Logpar

Logística

Logística・LTV 8,1%・IPCA + 7,5%

LTV Baixo 0,6%

Tipo

CRI

Segmento

Logística

Taxa

IPCA + 7,5%

LTV

8,1%

Garantias

AFIFiançaAval SócioFRFO

Cashme SR

Varejo

Varejo・LTV 37%・IPCA + 7,1%

LTV Baixo 0,55%

Tipo

CRI

Segmento

Varejo

Taxa

IPCA + 7,1%

LTV

37%

Garantias

AFIFRFiança Cia

JFL Ipês II

Residencial

Residencial・LTV 31,6%・CDI + 2,9%

LTV Baixo 0,5%

Tipo

CRI

Segmento

Residencial

Taxa

CDI + 2,9%

LTV

31,6%

Garantias

AFQFRFiança Cia

So Marcas

Varejo

Varejo・LTV 28,8%・IPCA + 6,8%

LTV Baixo 0,49%

Tipo

CRI

Segmento

Varejo

Taxa

IPCA + 6,8%

LTV

28,8%

Garantias

AFIFiança

Creditas II

Residencial

Residencial・LTV 23,3%・IPCA + 6,5%

LTV Baixo 0,28%

Tipo

CRI

Segmento

Residencial

Taxa

IPCA + 6,5%

LTV

23,3%

Garantias

AFI

Iguatemi Fortaleza Mez

Varejo

Varejo・LTV 25,2%・CDI + 1,4%

LTV Baixo 0,28%

Tipo

CRI

Segmento

Varejo

Taxa

CDI + 1,4%

LTV

25,2%

Garantias

AFICFFRFD

Iguatemi Fortaleza Sr

Varejo

Varejo・LTV 18,8%・CDI + 1,3%

LTV Baixo 0,23%

Tipo

CRI

Segmento

Varejo

Taxa

CDI + 1,3%

LTV

18,8%

Resumo

Objeto de venda parcial.

Garantias

AFIAFQAval SóciosAval Cia

Pulverizado III

Residencial

Residencial・LTV 67,3%・IGP-M + 9,0%

LTV Médio 0,06%

Tipo

CRI

Segmento

Residencial

Taxa

IGP-M + 9,0%

LTV

67,3%

Garantias

AFIFRFD

Pulverizado II

Residencial

Residencial・LTV 86%・IGP-M + 8,9%

LTV Médio 0,05%

Tipo

CRI

Segmento

Residencial

Taxa

IGP-M + 8,9%

LTV

86%

Garantias

AFIFRFD

Swiss Park

Residencial

Residencial・LTV 55,5%・IGP-M + 9,9%

LTV Baixo 0,01%

Tipo

CRI

Segmento

Residencial

Taxa

IGP-M + 9,9%

LTV

55,5%

Garantias

AFIFL

FIIs

SPVJ11

Leia mais →

1,63%

GAME11

Leia mais →

1,14%

KNIP11

Leia mais →

0,88%

RBRR11

Leia mais →

0,79%

PCIP11

Leia mais →

0,71%

TVRI11

Leia mais →

0,58%

JFLL11

Leia mais →

0,46%

CPTS11

Leia mais →

0,41%

VRTA11

Leia mais →

0,22%

URPR11

Leia mais →

0,13%

Exposição por Índice

IPCA

90%

CDI

10%

IGP-M

0,1%

Exposição por Segmento

Varejo

41%

Residencial

19%

Logística

19%

Corporativo

10%

Data Center

Hotel

Resumo do Relatório Gerencial de HGCR11 (Novembro de 2025) com Inteligência Artificial

FII HGCR PAX

Resumo

Desempenho

Dividendos

Destaques

Desafios

Riscos do Fundo

Notas

Observações do Mês

CRIs

FIIs

Exposição por Índice

Exposição por Segmento