Resumo do Relatório Gerencial de HGCR11 (Dezembro de 2025) com Inteligência Artificial
FII HGCR PAX
HGCR11—Resumo de Dezembro de 2025
Resumo
O HGCR11 é um fundo de papel com gestão ativa focado em Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRIs). Em dezembro de 2025, a gestão realizou movimentos táticos relevantes, gerando ganho de capital expressivo (R$ 0,47/cota) através da venda de posições em CRIs do GPA, o que permitiu recompor as reservas de lucro. O fundo também avançou na resolução do Quota (inadimplente), assinando contrato de venda do ativo lastro. A alocação em FIIs foi ajustada com entrada no GARE11 e saída do GAME11.
Desempenho
O fundo apresentou um desempenho robusto em dezembro, com resultado distribuível de R$ 1,13/cota, superando a distribuição de R$ 1,00/cota. Isso permitiu aumentar a reserva acumulada de R$ 0,62 para R$ 0,75/cota. A valorizou para R$ 98,40 e a cota de mercado encerrou em R$ 98,01 ( 1,00).
Dividendos
Distribuição de R$ 1,00 por cota, representando um Dividend anualizado de 12,2% sobre a cota de fechamento. O payout foi inferior a 100%, permitindo recomposição de reservas.
Indicadores
P/VP
1,00
DY Mensal
1,02%
DY Projetado 12M
12,2%
Rentabilidade YTD
15,2%
Resultado por Cota
R$ 1,13
Dividendo por Cota
R$ 1,00
Estabilidade Dividendo
estávelNúmero de Cotistas
100.257
Métricas CRI
Taxa de Inadimplência
Não informado
LTV Médio
45%
Prazo Médio
3,6 anos
Portfólio
Número de Operações
41
Número de FIIs
10
Destaques
- Resultado distribuível de R$ 1,13/cota, permitindo recomposição de reservas
- Assinatura de contrato de venda do ativo lastro do CRI Quota (inadimplente)
- Venda total dos CRIs GPA Sênior e Subordinado gerando R$ 0,47/cota de ganho
- Alocação tática de R$ 50 milhões no FII GARE11
- Alavancagem (operações compromissadas) mantida em zero
Desafios
- CRI Quota permanece inadimplente, embora com contrato de venda assinado em dezembro de 2025
- Guidance de rendimentos sob reavaliação devido à desaceleração da inflação
- Resultado negativo de R$ 0,16/cota na venda do FII GAME11
- Dependência de resultados não recorrentes (giro de carteira) para superar o dividendo de R$ 1,00
Riscos do Fundo
- Risco de crédito concentrado no CRI Quota (4,49% do PL) até a conclusão efetiva da venda do ativo.
- Sensibilidade à inflação (90% da carteira de CRI em IPCA) em cenário de desaceleração.
- Dependência de gestão ativa (giro de carteira) para manutenção de yields elevados.
- Risco de pré-pagamento reduzindo a taxa média da carteira.
Notas
- Reserva acumulada encerrou em R$ 0,75/cota.
- O guidance de rendimentos está sob reavaliação devido à desaceleração da inflação.
- Venda do GPA gerou nominal de 13,7% a.a.
Observações do Mês
O HGCR11 encerrou o trimestre com uma recuperação importante na qualidade do resultado. Após meses consumindo reservas, o fundo gerou um excedente relevante em dezembro (R$ 0,13/cota acima da distribuição), recompondo seu 'colchão' de . A gestão demonstrou agilidade ao realizar ganhos de capital com a venda dos CRIs GPA e ao encaminhar a solução para o problemático Quota. A carteira segue saudável (exceto Quota) e diversificada, com conservador de 45%. A ausência de reduz riscos estruturais. No entanto, a sustentabilidade do patamar de R$ 1,00 depende da inflação futura e da capacidade contínua de giro, já que o guidance está sob revisão.
CRIs
Almeida Jr. I
Varejo
Varejo・LTV 37,1%・IPCA + 7,8%
LTV Baixo 7,72%
Almeida Jr. I
Varejo
Varejo・LTV 37,1%・IPCA + 7,8%
Tipo
CRI
Segmento
Varejo
Taxa
IPCA + 7,8%
LTV
Garantias
Mega Moda
Varejo
Varejo・LTV 32%・IPCA + 8,2%
LTV Baixo 5,55%
Mega Moda
Varejo
Varejo・LTV 32%・IPCA + 8,2%
Tipo
CRI
Segmento
Varejo
Taxa
IPCA + 8,2%
LTV
Resumo
Fundo aumentou exposição em R$ 15 milhões.
Garantias
Leo Madeiras
Logística
Logística・LTV 54,7%・IPCA + 7,0%
LTV Baixo 4,78%
Leo Madeiras
Logística
Logística・LTV 54,7%・IPCA + 7,0%
Tipo
CRI
Segmento
Logística
Taxa
IPCA + 7,0%
LTV
Garantias
Globo
Corporativo
Corporativo・LTV 65%・IPCA + 6,9%
LTV Médio 4,57%
Globo
Corporativo
Corporativo・LTV 65%・IPCA + 6,9%
Tipo
CRI
Segmento
Corporativo
Taxa
IPCA + 6,9%
LTV
Garantias
Quota
Corporativo
Corporativo・LTV 0%・IPCA + 0,0%
LTV Baixo 4,49%
Quota
Corporativo
Corporativo・LTV 0%・IPCA + 0,0%
Tipo
CRI
Segmento
Corporativo
Taxa
IPCA + 0,0%
LTV
Resumo
Ativo inadimplente desde abril/2025. Contrato de venda do ativo assinado em dez/2025 com condições suspensivas. Remuneração excluída do relatório devido ao vencimento antecipado.
Garantias
Inadimplência
Em processo de resolução via venda do ativo.
BHG SP/RJ
Hotel
Hotel・LTV 37,8%・IPCA + 10,5%
LTV Baixo 4,45%
BHG SP/RJ
Hotel
Hotel・LTV 37,8%・IPCA + 10,5%
Tipo
CRI
Segmento
Hotel
Taxa
IPCA + 10,5%
LTV
Garantias
Scala I
Data Center
Data Center・LTV 55%・IPCA + 8,2%
LTV Baixo 4,3%
Scala I
Data Center
Data Center・LTV 55%・IPCA + 8,2%
Tipo
CRI
Segmento
Data Center
Taxa
IPCA + 8,2%
LTV
Garantias
JFL Lorena
Residencial
Residencial・LTV 70,1%・IPCA + 10,5%
LTV Médio 4,15%
JFL Lorena
Residencial
Residencial・LTV 70,1%・IPCA + 10,5%
Tipo
CRI
Segmento
Residencial
Taxa
IPCA + 10,5%
LTV
Garantias
Sforza IPCA
Varejo
Varejo・LTV 50,2%・IPCA + 8,0%
LTV Baixo 3,51%
Sforza IPCA
Varejo
Varejo・LTV 50,2%・IPCA + 8,0%
Tipo
CRI
Segmento
Varejo
Taxa
IPCA + 8,0%
LTV
Garantias
JSL
Logística
Logística・LTV 63,7%・IPCA + 6,0%
LTV Médio 3,42%
JSL
Logística
Logística・LTV 63,7%・IPCA + 6,0%
Tipo
CRI
Segmento
Logística
Taxa
IPCA + 6,0%
LTV
Garantias
Ecopark II
Logística
Logística・LTV 19,3%・IPCA + 8,8%
LTV Baixo 3,36%
Ecopark II
Logística
Logística・LTV 19,3%・IPCA + 8,8%
Tipo
CRI
Segmento
Logística
Taxa
IPCA + 8,8%
LTV
Resumo
Fundo aumentou exposição em R$ 15 milhões.
Garantias
BR 12 Sub
Varejo
Varejo・LTV 63%・IPCA + 8,9%
LTV Médio 2,89%
BR 12 Sub
Varejo
Varejo・LTV 63%・IPCA + 8,9%
Tipo
CRI
Segmento
Varejo
Taxa
IPCA + 8,9%
LTV
Garantias
Assaí
Varejo
Varejo・LTV 15,5%・IPCA + 6,8%
LTV Baixo 2,57%
Assaí
Varejo
Varejo・LTV 15,5%・IPCA + 6,8%
Tipo
CRI
Segmento
Varejo
Taxa
IPCA + 6,8%
LTV
Garantias
Urbanhub
Logística
Logística・LTV 18,1%・IPCA + 8,0%
LTV Baixo 2,43%
Urbanhub
Logística
Logística・LTV 18,1%・IPCA + 8,0%
Tipo
CRI
Segmento
Logística
Taxa
IPCA + 8,0%
LTV
Resumo
Fundo recebeu prêmio em dezembro.
Garantias
JFL Ipês
Residencial
Residencial・LTV 31,6%・CDI + 2,9%
LTV Baixo 2,3%
JFL Ipês
Residencial
Residencial・LTV 31,6%・CDI + 2,9%
Tipo
CRI
Segmento
Residencial
Taxa
CDI + 2,9%
LTV
Resumo
Fundo recebeu prêmio em dezembro.
Garantias
Almeida Jr. II
Varejo
Varejo・LTV 37,1%・IPCA + 8,9%
LTV Baixo 2,21%
Almeida Jr. II
Varejo
Varejo・LTV 37,1%・IPCA + 8,9%
Tipo
CRI
Segmento
Varejo
Taxa
IPCA + 8,9%
LTV
Garantias
Sforza CDI
Varejo
Varejo・LTV 50,2%・CDI + 4,9%
LTV Baixo 2,14%
Sforza CDI
Varejo
Varejo・LTV 50,2%・CDI + 4,9%
Tipo
CRI
Segmento
Varejo
Taxa
CDI + 4,9%
LTV
Garantias
Bioceres
Logística
Logística・LTV 54,9%・IPCA + 8,0%
LTV Baixo 2,1%
Bioceres
Logística
Logística・LTV 54,9%・IPCA + 8,0%
Tipo
CRI
Segmento
Logística
Taxa
IPCA + 8,0%
LTV
Garantias
EBM Vinhas
Residencial
Residencial・LTV 27,5%・IPCA + 9,4%
LTV Baixo 1,96%
EBM Vinhas
Residencial
Residencial・LTV 27,5%・IPCA + 9,4%
Tipo
CRI
Segmento
Residencial
Taxa
IPCA + 9,4%
LTV
Resumo
Fundo recebeu prêmio em dezembro.
Garantias
Creditas III
Residencial
Residencial・LTV 31,9%・IPCA + 6,7%
LTV Baixo 1,95%
Creditas III
Residencial
Residencial・LTV 31,9%・IPCA + 6,7%
Tipo
CRI
Segmento
Residencial
Taxa
IPCA + 6,7%
LTV
Garantias
EBM Vinhas II
Residencial
Residencial・LTV 27,5%・IPCA + 9,4%
LTV Baixo 1,83%
EBM Vinhas II
Residencial
Residencial・LTV 27,5%・IPCA + 9,4%
Tipo
CRI
Segmento
Residencial
Taxa
IPCA + 9,4%
LTV
Garantias
FII Unid III Helbor
Residencial
Residencial・LTV 75%・IPCA + 3,5%
LTV Médio 1,73%
FII Unid III Helbor
Residencial
Residencial・LTV 75%・IPCA + 3,5%
Tipo
CRI
Segmento
Residencial
Taxa
IPCA + 3,5%
LTV
Garantias
JFL Lorena II
Residencial
Residencial・LTV 70,1%・IPCA + 10,5%
LTV Médio 1,37%
JFL Lorena II
Residencial
Residencial・LTV 70,1%・IPCA + 10,5%
Tipo
CRI
Segmento
Residencial
Taxa
IPCA + 10,5%
LTV
Resumo
Fundo aumentou exposição em R$ 7,8 milhões.
Garantias
GPA RBVA
Varejo
Varejo・LTV 76%・IPCA + 5,6%
LTV Médio 1,24%
GPA RBVA
Varejo
Varejo・LTV 76%・IPCA + 5,6%
Tipo
CRI
Segmento
Varejo
Taxa
IPCA + 5,6%
LTV
Garantias
Natural One
Logística
Logística・LTV 73,8%・CDI + 2,2%
LTV Médio 1,13%
Natural One
Logística
Logística・LTV 73,8%・CDI + 2,2%
Tipo
CRI
Segmento
Logística
Taxa
CDI + 2,2%
LTV
Garantias
Scala II
Data Center
Data Center・LTV 55%・IPCA + 10,0%
LTV Baixo 1,07%
Scala II
Data Center
Data Center・LTV 55%・IPCA + 10,0%
Tipo
CRI
Segmento
Data Center
Taxa
IPCA + 10,0%
LTV
Garantias
Balaroti
Varejo
Varejo・LTV 26,3%・CDI + 3,0%
LTV Baixo 0,9%
Balaroti
Varejo
Varejo・LTV 26,3%・CDI + 3,0%
Tipo
CRI
Segmento
Varejo
Taxa
CDI + 3,0%
LTV
Garantias
Creditas I
Residencial
Residencial・LTV 34,7%・IPCA + 6,6%
LTV Baixo 0,85%
Creditas I
Residencial
Residencial・LTV 34,7%・IPCA + 6,6%
Tipo
CRI
Segmento
Residencial
Taxa
IPCA + 6,6%
LTV
Garantias
JFL V House
Residencial
Residencial・LTV 46,6%・IPCA + 7,0%
LTV Baixo 0,8%
JFL V House
Residencial
Residencial・LTV 46,6%・IPCA + 7,0%
Tipo
CRI
Segmento
Residencial
Taxa
IPCA + 7,0%
LTV
Garantias
Cashme Mez
Varejo
Varejo・LTV 25%・IPCA + 7,8%
LTV Baixo 0,77%
Cashme Mez
Varejo
Varejo・LTV 25%・IPCA + 7,8%
Tipo
CRI
Segmento
Varejo
Taxa
IPCA + 7,8%
LTV
Garantias
WTC
Corporativo
Corporativo・LTV 22%・CDI + 2,0%
LTV Baixo 0,56%
WTC
Corporativo
Corporativo・LTV 22%・CDI + 2,0%
Tipo
CRI
Segmento
Corporativo
Taxa
CDI + 2,0%
LTV
Resumo
Nova alocação de R$ 8,5 milhões.
Garantias
Logpar
Logística
Logística・LTV 8,1%・IPCA + 7,5%
LTV Baixo 0,55%
Logpar
Logística
Logística・LTV 8,1%・IPCA + 7,5%
Tipo
CRI
Segmento
Logística
Taxa
IPCA + 7,5%
LTV
Garantias
Cashme SR
Varejo
Varejo・LTV 37%・IPCA + 7,1%
LTV Baixo 0,53%
Cashme SR
Varejo
Varejo・LTV 37%・IPCA + 7,1%
Tipo
CRI
Segmento
Varejo
Taxa
IPCA + 7,1%
LTV
Garantias
Carrefour
Varejo
Varejo・LTV 43,3%・14,0%
LTV Baixo 0,49%
Carrefour
Varejo
Varejo・LTV 43,3%・14,0%
Tipo
CRI
Segmento
Varejo
Taxa
14,0%
LTV
Resumo
Nova alocação de R$ 7,5 milhões. Taxa Pré-Fixada de 14%.
Garantias
So Marcas
Varejo
Varejo・LTV 28,8%・IPCA + 6,8%
LTV Baixo 0,47%
So Marcas
Varejo
Varejo・LTV 28,8%・IPCA + 6,8%
Tipo
CRI
Segmento
Varejo
Taxa
IPCA + 6,8%
LTV
Garantias
JFL Ipês II
Residencial
Residencial・LTV 31,6%・CDI + 2,9%
LTV Baixo 0,41%
JFL Ipês II
Residencial
Residencial・LTV 31,6%・CDI + 2,9%
Tipo
CRI
Segmento
Residencial
Taxa
CDI + 2,9%
LTV
Resumo
Fundo recebeu prêmio em dezembro.
Garantias
Iguatemi Fortaleza Mez
Varejo
Varejo・LTV 26,4%・CDI + 1,4%
LTV Baixo 0,28%
Iguatemi Fortaleza Mez
Varejo
Varejo・LTV 26,4%・CDI + 1,4%
Tipo
CRI
Segmento
Varejo
Taxa
CDI + 1,4%
LTV
Resumo
Objeto de venda total em dezembro.
Garantias
Creditas II
Residencial
Residencial・LTV 23,3%・IPCA + 6,5%
LTV Baixo 0,27%
Creditas II
Residencial
Residencial・LTV 23,3%・IPCA + 6,5%
Tipo
CRI
Segmento
Residencial
Taxa
IPCA + 6,5%
LTV
Garantias
Pulverizado III
Residencial
Residencial・LTV 67,3%・IGP-M + 9,0%
LTV Médio 0,06%
Pulverizado III
Residencial
Residencial・LTV 67,3%・IGP-M + 9,0%
Tipo
CRI
Segmento
Residencial
Taxa
IGP-M + 9,0%
LTV
Garantias
Pulverizado II
Residencial
Residencial・LTV 86%・IGP-M + 8,9%
LTV Médio 0,05%
Pulverizado II
Residencial
Residencial・LTV 86%・IGP-M + 8,9%
Tipo
CRI
Segmento
Residencial
Taxa
IGP-M + 8,9%
LTV
Garantias
Swiss Park
Residencial
Residencial・LTV 55,5%・IGP-M + 9,9%
LTV Baixo 0,01%
Swiss Park
Residencial
Residencial・LTV 55,5%・IGP-M + 9,9%
Tipo
CRI
Segmento
Residencial
Taxa
IGP-M + 9,9%
LTV
Garantias
FIIs
GARE11
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IPCA
CDI
Pré-fixado
IGP-M
Exposição por Segmento
Varejo
Residencial
Logística
Corporativo
Data Center
Hotel