FII HGCR PAX

Livre

HGCR11—Resumo de Setembro de 2025

Resumo

O HGCR11 é um fundo híbrido focado em CRIs, com uma parcela menor em FIIs. Em setembro, o fundo gerou um de R$ 0,99/cota, influenciado positivamente por eventos não recorrentes como a amortização do Sforza (+R$ 0,05/cota) e a venda do CRI BR 12 Sub (+R$ 0,04/cota). A gestão anunciou uma distribuição de R$ 1,05/cota, utilizando parte da reserva acumulada, que encerrou o mês em R$ 0,72/cota. O guidance de rendimentos está sendo reavaliado devido a fatores como pré-pagamentos de CRIs e desaceleração da inflação. Na carteira, R$ 10 milhões foram integralizados no CRI Ecopark II.

Desempenho

O fundo teve um desempenho de mercado positivo em setembro, com a cota de mercado ajustada por rendimentos valorizando 4,3%, superando o (+3,3%) e o (+1,2%). A ajustada também subiu, com alta de 1,3%. O de R$ 0,99/cota foi inferior à distribuição de R$ 1,05/cota, exigindo novamente o uso de reservas para complementar os dividendos.

Dividendos

Será distribuído R$ 1,05 por cota, mantendo o patamar dos últimos meses. Este valor representa um dividend anualizado de 13,2% sobre a cotação de fechamento. O de R$ 0,99/cota não foi suficiente para cobrir a distribuição, sendo necessário utilizar R$ 0,06/cota da reserva acumulada. A gestão informou que o guidance de rendimentos está em reavaliação, sinalizando incerteza sobre a manutenção deste patamar.

Indicadores

P/VP

0,98

DY Mensal

1,1%

DY Projetado 12M

13,2%

Rentabilidade YTD

8,5%

Resultado por Cota

R$ 0,99

Dividendo por Cota

R$ 1,05

Estabilidade Dividendo

estável

Número de Cotistas

100.374

Métricas

Taxa de Inadimplência

Não informado

LTV Médio

47%

Prazo Médio

4,1 anos

Endividamento

2,5%

Portfólio

Número de Operações

Número de FIIs

Dívida Total

R$ 37.000.000,00

Destaques

Valorização de 4,3% da cota de mercado (ajustada), superando o IFIX.
Resultado caixa impactado positivamente por amortização extraordinária do CRI Sforza (+R$ 0,05/cota) e venda do CRI BR 12 Sub (+R$ 0,04/cota).
Integralização de R$ 10 milhões no CRI Ecopark II, destinado à expansão de um centro logístico.
Recebimento de R$ 2,4 milhões em amortização extraordinária do CRI JFL Ipês.

Desafios

O resultado caixa (R$ 0,99/cota) foi novamente insuficiente para cobrir a distribuição (R$ 1,05/cota), levando ao quarto consumo de reservas nos últimos cinco meses.
O guidance de rendimentos está sendo reavaliado, sinalizando potencial incerteza sobre a sustentabilidade do dividendo de R$ 1,05/cota no curto prazo.
Prejuízo de R$ 0,01/cota reconhecido na liquidação do FII BARI11.

Riscos do Fundo

Risco de sustentabilidade dos dividendos: A distribuição tem sido consistentemente superior ao resultado caixa, dependendo de reservas e eventos não recorrentes. O anúncio de reavaliação do guidance intensifica este risco.
Risco de crédito e de execução de garantias no CRI Quota, que está inadimplente desde abril de 2025 e sem resolução.
Risco de mercado: A performance da carteira é sensível a variações do IPCA e do CDI. A desaceleração da inflação, citada pela gestão, pode impactar as receitas futuras.
Risco de pré-pagamento: Conforme mencionado pela gestão, pré-pagamentos de CRIs com taxas elevadas podem reduzir a rentabilidade futura do portfólio.

Notas

A gestão informou que o guidance de rendimentos está sendo reavaliado, considerando fatores como pré-pagamentos de CRIs e a desaceleração da inflação.
O fundo reconheceu prejuízo caixa de R$ 0,01/cota na liquidação do FII BARI11, que foi pago parcialmente em caixa e em cotas do PCIP11.

Observações do Período

O HGCR11 demonstrou um forte desempenho de mercado em setembro, recuperando as perdas de agosto. A gestão continua a executar eventos não recorrentes que sustentam o , como a venda do BR 12 Sub e amortizações. A carteira de CRIs é diversificada e o médio ponderado (47%) é conservador. No entanto, o principal ponto de atenção é a sustentabilidade dos dividendos. O uso contínuo de reservas e o anúncio de reavaliação do guidance indicam que o patamar de R$ 1,05/cota está sob pressão. A do CRI Quota segue como um risco latente, sem solução de curto prazo.

Ver mais detalhes

A avaliação neutra reflete o balanço entre a forte performance da cota de mercado em setembro e a crescente preocupação com a sustentabilidade dos dividendos. Por um lado, o fundo possui uma carteira de CRIs robusta, com baixo LTV, e a gestão tem sido hábil em gerar ganhos não recorrentes. Por outro lado, o resultado caixa recorrente tem se mostrado insuficiente para cobrir a distribuição de R$ 1,05 por cota, levando ao consumo de reservas pelo quarto mês em cinco. O anúncio de que o guidance de rendimentos está sendo reavaliado é um forte sinal de alerta para os investidores sobre a continuidade desse patamar de proventos, especialmente em um cenário de inflação mais baixa.

CRIs

Almeida Jr. I

Varejo

Varejo・LTV 36,9%・IPCA + 9,4%

LTV Baixo 8,07%

Tipo

CRI

Segmento

Varejo

Taxa

IPCA + 9,4%

LTV

36,9%

Garantias

AFIFRAval SócioFD

Quota

Corporativo

Corporativo・IPCA + 10,4%

4,97%

Tipo

CRI

Segmento

Corporativo

Taxa

IPCA + 10,4%

LTV

Não informado

Resumo

Ativo em watchlist. Inadimplente desde abril de 2025. O processo de execução de garantias e venda do ativo está em andamento, mas com morosidade.

Garantias

AFIAFQAval Sócio

Leo Madeiras

Logística

Logística・LTV 55,3%・IPCA + 7,5%

LTV Baixo 4,86%

Tipo

CRI

Segmento

Logística

Taxa

IPCA + 7,5%

LTV

55,3%

Garantias

AFIFDFiança

BHG SP/RJ

Hotel

Hotel・LTV 40,6%・IPCA + 10,7%

LTV Baixo 4,82%

Tipo

CRI

Segmento

Hotel

Taxa

IPCA + 10,7%

LTV

40,6%

Garantias

AFICFRFRCoobrigação

GPA Sr

Varejo

Varejo・LTV 58,7%・IPCA + 10,1%

LTV Baixo 4,81%

Tipo

CRI

Segmento

Varejo

Taxa

IPCA + 10,1%

LTV

58,7%

Garantias

AFICFFRFD

Globo

Corporativo

Corporativo・LTV 65,7%・IPCA + 8,0%

LTV Médio 4,64%

Tipo

CRI

Segmento

Corporativo

Taxa

IPCA + 8,0%

LTV

65,7%

Garantias

AFICFFR

Mega Moda

Varejo

Varejo・LTV 39,6%・IPCA + 8,4%

LTV Baixo 4,6%

Tipo

CRI

Segmento

Varejo

Taxa

IPCA + 8,4%

LTV

39,6%

Garantias

AFICFAval SócioAval Cia

Scala I

Data Center

Data Center・LTV 55,8%・IPCA + 9,3%

LTV Baixo 4,39%

Tipo

CRI

Segmento

Data Center

Taxa

IPCA + 9,3%

LTV

55,8%

Garantias

AFICFFRFD

JFL Lorena

Residencial

Residencial・LTV 70,1%・IPCA + 12,9%

LTV Médio 4,15%

Tipo

CRI

Segmento

Residencial

Taxa

IPCA + 12,9%

LTV

70,1%

Garantias

AFIAFQAval SóciosAval Cia

Sforza IPCA

Varejo

Varejo・LTV 51,3%・IPCA + 16,2%

LTV Baixo 3,62%

Tipo

CRI

Segmento

Varejo

Taxa

IPCA + 16,2%

LTV

51,3%

Resumo

Houve amortização extraordinária no mês que resultou no reconhecimento de R$ 0,05/cota de inflação acruada.

Garantias

AFIAFQAval SócioAval CiaFRFD

JSL

Logística

Logística・LTV 64,9%・IPCA + 7,7%

LTV Médio 3,48%

Tipo

CRI

Segmento

Logística

Taxa

IPCA + 7,7%

LTV

64,9%

Garantias

AFIFiançaFD

BR 12 Sub

Varejo

Varejo・LTV 63%・IPCA + 9,6%

LTV Médio 2,9%

Tipo

CRI

Segmento

Varejo

Taxa

IPCA + 9,6%

LTV

63%

Resumo

Operação de venda e recompra no mês gerou resultado caixa de R$ 0,04/cota.

Garantias

AFIAFQCFFR

BHG Salvador

Hotel

Hotel・LTV 38,8%・CDI + 4,0%

LTV Baixo 2,56%

Tipo

CRI

Segmento

Hotel

Taxa

CDI + 4,0%

LTV

38,8%

Garantias

AFICFFRAval Cia

Urbanhub

Logística

Logística・LTV 18,5%・IPCA + 10,8%

LTV Baixo 2,51%

Tipo

CRI

Segmento

Logística

Taxa

IPCA + 10,8%

LTV

18,5%

Garantias

AFICFFRFD

Assaí

Varejo

Varejo・LTV 15,8%・IPCA + 9,4%

LTV Baixo 2,4%

Tipo

CRI

Segmento

Varejo

Taxa

IPCA + 9,4%

LTV

15,8%

Garantias

AFQ

JFL Ipês

Residencial

Residencial・LTV 34,5%・IPCA + 13,7%

LTV Baixo 2,38%

Tipo

CRI

Segmento

Residencial

Taxa

IPCA + 13,7%

LTV

34,5%

Resumo

Recebeu R$ 2,4 milhões de amortização extraordinária no mês.

Garantias

AFIAFQAval SócioAval Cia

Ecopark II

Logística

Logística・LTV 10,7%・IPCA + 9,8%

LTV Baixo 2,32%

Tipo

CRI

Segmento

Logística

Taxa

IPCA + 9,8%

LTV

10,7%

Resumo

Foram integralizados R$ 10 milhões na operação durante o mês.

Garantias

AFICFFRFDAval Sócio

Sforza CDI

Varejo

Varejo・LTV 51,3%・CDI + 4,9%

LTV Baixo 2,24%

Tipo

CRI

Segmento

Varejo

Taxa

CDI + 4,9%

LTV

51,3%

Garantias

AFIAFQAval SócioAval CiaFRFD

Almeida Jr. II

Varejo

Varejo・LTV 36,9%・IPCA + 8,9%

LTV Baixo 2,22%

Tipo

CRI

Segmento

Varejo

Taxa

IPCA + 8,9%

LTV

36,9%

Garantias

AFIFRAval SócioFD

Bioceres

Logística

Logística・LTV 55,3%・IPCA + 9,6%

LTV Baixo 2,13%

Tipo

CRI

Segmento

Logística

Taxa

IPCA + 9,6%

LTV

55,3%

Garantias

AFICFAFQAval Sócio

Creditas III

Residencial Pulverizado

Residencial Pulverizado・LTV 33,4%・IPCA + 10,4%

LTV Baixo 2,06%

Tipo

CRI

Segmento

Residencial Pulverizado

Taxa

IPCA + 10,4%

LTV

33,4%

Garantias

AFI

EBM Vinhas

Residencial

Residencial・LTV 28,4%・IPCA + 14,4%

LTV Baixo 2,04%

Tipo

CRI

Segmento

Residencial

Taxa

IPCA + 14,4%

LTV

28,4%

Garantias

AFICFAFQAval SócioFRFD

FII Unid III Helbor

Residencial

Residencial・LTV 78%・CDI + 3,5%

LTV Médio 1,99%

Tipo

CRI

Segmento

Residencial

Taxa

CDI + 3,5%

LTV

78%

Garantias

Obrigação de RecompraVMD liberado na venda dos imóveisDesconto na aquisição dos imóveis

EBM Vinhas II

Residencial

Residencial・LTV 28,4%・IPCA + 9,8%

LTV Baixo 1,91%

Tipo

CRI

Segmento

Residencial

Taxa

IPCA + 9,8%

LTV

28,4%

Garantias

AFICFAFQAval SócioFRFD

GPA Sub

Varejo

Varejo・LTV 74,6%・IPCA + 10,1%

LTV Médio 1,41%

Tipo

CRI

Segmento

Varejo

Taxa

IPCA + 10,1%

LTV

74,6%

Garantias

AFICFFRFD

GPA RBVA

Varejo

Varejo・LTV 77,4%・IPCA + 8,3%

LTV Médio 1,29%

Tipo

CRI

Segmento

Varejo

Taxa

IPCA + 8,3%

LTV

77,4%

Garantias

AFICFFRFD

Natural One

Logística

Logística・LTV 74,4%・CDI + 2,2%

LTV Médio 1,16%

Tipo

CRI

Segmento

Logística

Taxa

CDI + 2,2%

LTV

74,4%

Garantias

FiançaAFIAval SócioCoobrigação

Scala II

Data Center

Data Center・LTV 55,8%・IPCA + 11,1%

LTV Baixo 1,1%

Tipo

CRI

Segmento

Data Center

Taxa

IPCA + 11,1%

LTV

55,8%

Garantias

AFICFFRFD

Balaroti

Varejo

Varejo・LTV 28%・CDI + 3,0%

LTV Baixo 0,97%

Tipo

CRI

Segmento

Varejo

Taxa

CDI + 3,0%

LTV

28%

Garantias

AFIFRFiança

Creditas I

Residencial Pulverizado

Residencial Pulverizado・LTV 35,4%・IPCA + 9,1%

LTV Baixo 0,87%

Tipo

CRI

Segmento

Residencial Pulverizado

Taxa

IPCA + 9,1%

LTV

35,4%

Garantias

AFI

JFL Lorena II

Residencial

Residencial・LTV 70,1%・IPCA + 10,6%

LTV Médio 0,87%

Tipo

CRI

Segmento

Residencial

Taxa

IPCA + 10,6%

LTV

70,1%

Garantias

AFIAFQAval SóciosAval Cia

JFL V House

Residencial

Residencial・LTV 48,8%・IPCA + 12,6%

LTV Baixo 0,86%

Tipo

CRI

Segmento

Residencial

Taxa

IPCA + 12,6%

LTV

48,8%

Garantias

AFIFRAval CiaAFQ

Cashme Mez

Varejo Pulverizado

Varejo Pulverizado・LTV 25%・IPCA + 10,1%

LTV Baixo 0,83%

Tipo

CRI

Segmento

Varejo Pulverizado

Taxa

IPCA + 10,1%

LTV

25%

Garantias

AFIFRFiança Cia

Logpar

Logística

Logística・LTV 10,2%・IPCA + 14,1%

LTV Baixo 0,69%

Tipo

CRI

Segmento

Logística

Taxa

IPCA + 14,1%

LTV

10,2%

Garantias

AFIFiançaAval SócioFRFO

Cashme SR

Varejo Pulverizado

Varejo Pulverizado・LTV 37%・IPCA + 10,2%

LTV Baixo 0,57%

Tipo

CRI

Segmento

Varejo Pulverizado

Taxa

IPCA + 10,2%

LTV

37%

Garantias

AFIFRFiança Cia

JFL Ipês II

Residencial

Residencial・LTV 34,5%・IPCA + 11,3%

LTV Baixo 0,51%

Tipo

CRI

Segmento

Residencial

Taxa

IPCA + 11,3%

LTV

34,5%

Garantias

AFIAFQAval SóciosAval Cia

So Marcas

Varejo

Varejo・LTV 29,5%・IPCA + 10,1%

LTV Baixo 0,51%

Tipo

CRI

Segmento

Varejo

Taxa

IPCA + 10,1%

LTV

29,5%

Garantias

AFIFiança

Iguatemi Fortaleza Mez

Varejo

Varejo・LTV 25,7%・CDI + 1,4%

LTV Baixo 0,35%

Tipo

CRI

Segmento

Varejo

Taxa

CDI + 1,4%

LTV

25,7%

Garantias

AFICFAval CiaFR

Creditas II

Residencial Pulverizado

Residencial Pulverizado・LTV 23,8%・IPCA + 10,6%

LTV Baixo 0,29%

Tipo

CRI

Segmento

Residencial Pulverizado

Taxa

IPCA + 10,6%

LTV

23,8%

Garantias

AFI

Pulverizado III

Residencial Pulverizado

Residencial Pulverizado・LTV 66,3%・IGP-M + 10,9%

LTV Médio 0,06%

Tipo

CRI

Segmento

Residencial Pulverizado

Taxa

IGP-M + 10,9%

LTV

66,3%

Garantias

AFIFRFD

Pulverizado II

Residencial Pulverizado

Residencial Pulverizado・LTV 83,9%・IGP-M + 10,5%

LTV Médio 0,05%

Tipo

CRI

Segmento

Residencial Pulverizado

Taxa

IGP-M + 10,5%

LTV

83,9%

Garantias

AFIFRFD

Swiss Park

Residencial

Residencial・LTV 55,5%・IGP-M + 10,4%

LTV Baixo 0,01%

Tipo

CRI

Segmento

Residencial

Taxa

IGP-M + 10,4%

LTV

55,5%

Garantias

AFIFL

Iguatemi Fortaleza Sr

Varejo

Varejo・LTV 19,2%・CDI + 1,3%

LTV Baixo 0,01%

Tipo

CRI

Segmento

Varejo

Taxa

CDI + 1,3%

LTV

19,2%

Garantias

AFICFAval CiaFR

FIIs

SPVJ11

Leia mais →

1,58%

GAME11

Leia mais →

1,12%

KNIP11

Leia mais →

0,88%

RBRR11

Leia mais →

0,83%

PCIP11

Leia mais →

0,72%

TVRI11

Leia mais →

0,58%

JFLL11

Leia mais →

0,45%

CPTS11

Leia mais →

0,42%

VRTA11

Leia mais →

0,23%

URPR11

Leia mais →

0,16%

Exposição por Índice

IPCA

90%

CDI

10%

IGP-M

0,1%

Regiões

São Paulo

47%

Rio Grande do Sul

9,1%

Santa Catarina

9,1%

Paraná

Pulverizados

Rio de Janeiro

4,8%

Goiás

2,7%

DF, SE, CE e MS

0,9%

Bahia

0,5%

Exposição por Segmento

Varejo

39%

Residencial

19%

Logística

18%

Corporativo

10%

Hotel

Data Center

Endividamento

Dívida Total

R$ 37.000.000,00

Alavancagem (Dívida/PL)

2,5%

Operações Compromissadas

・Vence

Série

Não informado

Emissão

Vencimento

Taxa de Juros

Saldo Devedor

R$ 37.000.000,00

Resumo

Saldo acumulado em operações de venda com compromisso de recompra de CRIs, utilizadas para captação de recursos para alocação estratégica. O montante representa 2,5% do patrimônio líquido do fundo.

Garantia

Não informado

Rating

Não informado