FII HTOPFOF3
LivreHFOF11—Relatório de Junho de 2025
Resumo
O Hedge TOP FOFII 3 (HFOF11) é um fundo de fundos (FOF) que busca valorização e rentabilidade no longo prazo investindo preponderantemente em cotas de outros FIIs, com foco em rendimentos e ganhos de capital. A gestão destaca um cenário macroeconômico e político desafiador, com a taxa em 15%, e ressalta a importância dos FIIs para a economia. Em junho, o fundo movimentou R$42,9 milhões (R$21,6 mi em compras e R$21,3 mi em vendas), com operações táticas para aproveitar descontos no mercado secundário e em ofertas primárias.
Desempenho
Em junho de 2025, o fundo distribuiu R$ 0,056 por cota, um valor que agora está alinhado ao seu resultado recorrente ( ), indicando maior sustentabilidade para pagamentos futuros. O resultado líquido do mês foi de R$ 0,056 por cota. O desempenho da cota de mercado foi negativo, com o retorno total bruto em -1,38% no mês, embora acumule uma alta de 8,77% no ano. O fundo segue negociando com um significativo desconto de 20% em relação ao seu valor patrimonial.
Dividendos
A distribuição anunciada foi de R$ 0,056 por cota, referente ao resultado de junho, com pagamento realizado em 14 de julho de 2025. A gestão informou que pretende manter este patamar de rendimento nos próximos meses, uma vez que o do fundo se estabilizou neste nível, tornando a distribuição mais previsível e sustentável.
Indicadores
P/VP
0,81
DY Mensal
0,92%
DY Projetado 12M
11,04%
Rentabilidade YTD
8,77%
Resultado por Cota
R$ 0,06
Dividendo por Cota
R$ 0,06
Estabilidade Dividendo
estávelNúmero de Cotistas
74.822
Métricas FOF
Desconto s/ NAV
-20%
Volume Movimentado
R$ 42.900.000,00
Giro da Carteira
2,5%
Desconto Médio Ativos
-18,8%
Upside Potencial
54%
Número de FIIs
21
Destaques
- Alinhamento do FFO com a distribuição de R$ 0,056/cota, aumentando a previsibilidade e sustentabilidade dos rendimentos.
- O fundo negocia com um "duplo desconto": a cota tem 20% de deságio sobre o VP, e os FIIs da carteira negociam com um deságio médio de 18,8%.
- Potencial de valorização (upside) de 54% caso os ativos do portfólio fossem negociados a valor patrimonial.
- Gestão ativa com movimentação de R$ 42,9 milhões no mês, buscando otimizar a carteira e capturar ganhos.
Desafios
- Cenário macroeconômico adverso com taxa de juros elevada (SELIC a 15%), pressionando as cotações dos FIIs.
- Incertezas políticas e fiscais no Brasil, incluindo a discussão sobre uma possível taxação dos rendimentos de FIIs.
- Altíssima concentração de 53% do portfólio em fundos da própria gestora, levantando sérias questões sobre conflito de interesses e alinhamento com os cotistas.
Riscos do Fundo
- Risco crítico de conflito de interesse devido à altíssima concentração (53% do PL) em FIIs geridos pela própria Hedge Investments, o que pode levar a uma dupla camada de taxas (taxa do HFOF11 e taxas dos fundos investidos).
- Risco de mercado: A performance dos FIIs é sensível a variações nas taxas de juros, inflação e condições econômicas gerais.
- Risco regulatório devido a potenciais mudanças na legislação tributária para FIIs, que podem impactar negativamente a rentabilidade.
- Risco de concentração: Os 5 maiores FIIs da carteira representam mais de 49% do patrimônio líquido, aumentando a dependência do desempenho de poucos ativos.
Avaliação negativo
O HFOF11 se beneficia de um cenário de "duplo desconto", que cria um potencial de valorização teórico significativo. A gestão conseguiu alinhar o resultado recorrente ( ) à distribuição, um ponto positivo para a sustentabilidade. Contudo, a análise é ofuscada por um gravíssimo conflito de interesse: o fundo aloca 53% de seu patrimônio em outros FIIs geridos pela própria Hedge. Essa estrutura pode levar à dupla cobrança de taxas e levanta dúvidas sobre se as decisões de alocação servem ao melhor interesse dos cotistas do HFOF11 ou da gestora.
Carteira de FIIs (21 fundos)
HLOG11
LogísticoPrincipal posição do fundo, gerido pela própria Hedge.
TVRI11
Renda UrbanaPosição relevante no segmento de renda urbana.
HREC11
CRIFundo de recebíveis imobiliários gerido pela própria Hedge.
HGBS11
ShoppingFundo de shoppings gerido pela própria Hedge.
HAAA11
CorporativoFundo de lajes corporativas gerido pela própria Hedge.
GTWR11
CorporativoPosição em lajes corporativas.
HDOF11
OutrosFundo de escritórios de design gerido pela própria Hedge.
RBVA11
Renda UrbanaPosição em ativos de varejo.
HGBL11
LogísticoFundo de galpões logísticos gerido pela própria Hedge.
HGCR11
CRIFundo de recebíveis imobiliários gerido pela própria Hedge.
BTCI11
CRIPosição em fundo de recebíveis.
CJCT11
CorporativoPosição em lajes corporativas.
HSML11
ShoppingPosição em fundo de shoppings.
CPTS11
CRIPosição em fundo de recebíveis.
CEOC11
CorporativoPosição em lajes corporativas.