Resumo

O Hedge TOP FOFII 3 (HFOF11) é um fundo de fundos (FOF) que objetiva gerar valorização e rentabilidade investindo em cotas de outros FIIs. Em setembro, o fundo deu continuidade ao seu programa de recompra, cancelando 350 mil cotas adquiridas com um deságio médio de 18,9%, o que gerou um ganho de capital para os cotistas remanescentes. A gestão movimentou R$28,4 milhões no mês (R$22,1 milhões em compras e R$6,2 milhões em vendas), focando em fundos corporativos com preços atrativos. O fundo continua a operar sob a tese do 'duplo desconto', com suas cotas e os ativos da carteira negociando abaixo do valor patrimonial.

Desempenho

Em setembro de 2025, o fundo gerou um resultado de R$ 0,056 por cota, alinhado à distribuição do mesmo valor. A cota de mercado encerrou o mês em R$ 6,15, uma alta que, somada aos rendimentos, resultou em um retorno total bruto de 5,01% no mês e de 15,14% no acumulado do ano. O valor patrimonial da cota fechou em R$ 7,55. O fundo persiste negociando com um desconto significativo de 19,3% em relação ao seu valor patrimonial.

Dividendos

O fundo anunciou a distribuição de R$ 0,056 por cota, referente ao mês de setembro de 2025, com pagamento em 14 de outubro de 2025. Este valor corresponde a um dividend yield mensal de 0,91% sobre a cotação de fechamento. A gestão reafirmou a intenção de manter este patamar de rendimento, que se encontra alinhado ao resultado recorrente (FFO ) do fundo, conferindo sustentabilidade à distribuição.

Observações do Período

O HFOF11 apresentou um forte desempenho de mercado em setembro e continuou seu programa de recompra de cotas, uma iniciativa positiva para destravar valor. Operacionalmente, o fundo mantém a disciplina, com um resultado que cobre a distribuição de dividendos estável. No entanto, a análise geral permanece negativa devido a uma falha de governança crítica e que se agrava: a concentração de mais da metade do patrimônio (52,5%) em fundos geridos pela própria Hedge. Este alinhamento questionável cria um risco severo de conflito de interesses, potencial dupla cobrança de taxas e levanta dúvidas se as decisões de investimento são ótimas para o cotista do HFOF11 ou para a gestora.

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Apesar do bom desempenho mensal e da continuidade de medidas táticas positivas como a recompra de cotas, a avaliação é negativa devido ao risco estrutural de governança. A concentração em fundos da própria casa aumentou para 52,5%, um patamar excessivamente alto que representa um conflito de interesse material e não endereçado pela gestão. Este fator compromete o alinhamento de interesses e ofusca os resultados operacionais e de mercado de curto prazo, pois o risco de decisões de alocação subótimas é permanente.

Carteira de FIIs (22 fundos)